国光股份：业绩符合预期，新建项目支撑公司长期成长

公司 2019年上半年实现营收 5.65亿元,同比增长 16.56%。 归母净利润 1.41亿元,同比增长 2.11%;扣非后归母净利润 1.41亿元,同比增长 2.70%。经营活动产生的现金流量净额 0.79亿元,同比减少 27.51%。

经营性现金流量净额同比下滑,主要系公司加大存货储备所致。分季度来看, Q2单季度营收 3.92亿元(yoy+23.94% ,qoq +125.77%), 单季度归母净利润 0.94亿元(yoy+5.14%, qoq +96.39%)。业绩处于公司此前业绩预告区间,符合预期。

营收保持较快增长,原料涨价、股权激励费用等增加拖累净利润表现:

公司上半年收入端继续保持较快增长,其中以植物生长调节剂为核心的农药业务贡献 4.31亿元,占比 76%,同比增长 15.92%,水溶性肥料等贡献 1.34亿元,占比 24%,同比增长 18.50%。受国内趋严的安全、环保督察,上游原料价格上涨导致公司上半年毛利率 47.15%,同比减少 4.19pct,其中农药、肥料业务毛利率分别减少 4.1pct、 4.6pct。 其中Q2季度毛利率 47.24%,环比提高 0.28pct,呈现一定改善趋势,后续来看环保安全监管边际效应的减弱,上游原药、基础化工产品价格高位回落,公司利润水平有望修复。 公司上半年期间费用率合计 17.77%,同比提高 0.13pct,其中管理费用同比大增 54%,主要系新增股权激励费用 653万元等。受毛利率降低等影响,公司上半年净利率 24.96%,同比减少 3.53pct。公司有意识地加强库存管理,采购商品、接受劳务支付的现金 3.48亿元,同比多支出 1.08亿元,存货账面价值增加 6119万元,在部分原药产品仍然受到安全生产监管带来供应紧张的局面下,公司积极的库存管理将保障公司现阶段产品销售的稳定增长。公司联营企业江苏景宏受响水爆炸、江苏省安全环保整治影响,目前仍处于停产状态,上半年公司因此确认的投资损失 36万元,考虑公司在去年计提大额的减值准备,目前该项长期股权投资账面价值仅 2457万元,江苏景宏的持续停产对公司利润层面影响有限。