劲嘉股份：彩盒快速放量，期待新型烟草业务

彩盒业务继续高速增长,新型烟草业务值得期待。分产品看,公司烟标/镭射包装材料/彩盒产品营收分别为13.40/3.28/3.36亿元,分别同比增长6.55%/2.99%/80.64%。彩盒:本期公司在精品烟酒包装、电子产品包装、快消品包装等彩盒包装持续发力,新拓包括灵犀、氪墨、魔笛等新型烟草品牌,以及中诺等手机的供应商资格,彩盒业务高速增长80.64%。新型烟草:公司新型烟草业务主要分为三部分,1.公司子公司劲嘉科技和华玉科技合资设立嘉玉科技,目前承担云南中烟加热不燃烧产品的生产;2.与米物科技合资成立因味科技,推出FOOGO品牌,目前FOOGOK于6月18日在京东预售,J、Q系列产品将于今年推出;3.劲嘉科技为云南中烟、上海烟草、贵州中烟等中烟公司提供烟具研发以及FOOGO、WEBACCO、GIPPRO等品牌提供研发和代工服务,预计未来公司新型烟草业务将爆发。

彩盒业务规模渐显毛利率提升明显,费用率小幅下滑。毛利率:公司上半年毛利率为43.05%,同比下滑0.99pct。分产品看,烟标/镭射包装材料/彩盒毛利率分别为43.75%/17.61%/32.71%,分别同比变动为-0.22/-6.16/+6.66pct。公司通过不断优化产能及生产工艺,提升生产效率,彩盒业务毛利率提升明显。

盈利预测与估值:预计公司19-21年EPS分别为0.60、0.71、0.80元,对应PE分别为19X、16X、14X。维持“买入”评级。

风险提示:烟草销售不及预期,原材料价格大幅上涨。