非银行金融行业图说2019年7月上市险企保费数据及投资建议:寿险保费增速有望筑底回升,产险一定程度上受“哈利马”影响承压

上半年行业保费规模整体向好,从最近上市险企上半年公布财报来看,新单保费增速存在一定压力,但新单质量表现不俗,新业务价值率超出预期;下半年有望随着代理人数量企稳及高价值率产品销售策略导向,上市险企全年NBV有望实现好转,但分化会加剧。

负债端,总体看无超预期因素。1-6月保险行业累计原保险保费收入25537亿元,同比14.16%(前5月为14.4%)。人身险公司原保险保费收入18830.76亿元(不包括中华联合控股寿险业务),同比增长15.21%(前5月为15.61%);产险公司原保险保费收入6706.3亿元,同比增长11.32%(前5月为10.96%)。6月月度保费收入为3683亿元,同比增长12.75%(5月为11.02%),环比增长31.77%(5月为2.12%),寿险公司单月保费同比、环比增速分别为12.62%(5月为11.75%)、38.38%(5月为6.05%),产险公司单月同比、环比增速分别为13.04%(5月为9.7%)、19.99%(5月为-4.29%)。健康险保费增速略降,前6月增速为31.68%(前5月为33.33%),单月同比、环比增速分别为24.59%(5月为27.04%)、33.4%(5月为-4.82%)。从上市保险公司7月保费情况来看,2019年5月-2019年7月国寿、平安、新华、太平、人保、太保、西水、天茂月度保费增速分别为-14.39%/6.57%/6.73%(18.35%/112.20%/-52.44%),12.72%/11.84%/9.20%(-1.16%/2.14%/-8.12%),8.69%/7.12%/5.23%(-0.87%/71.38%/-40.38%),24.85%/9.75%/-82.56%(-3.02%/41.69%/-49.15%),9.55%/10.62%/8.42%(-0.59%/26.41%/-30.43%),9.85%/14.18%/7.38%(18.41%/42.05%/-38.15%),-0.84%/5.82%/18.42%(-4.58%/2.64%/-1.66%),267.36%/291.40%/197.58%(23.35%/26.25%/-27.45%)。重点上市公司保费增速基本优于行业水平。#增速表示为:同比增速2019年5月/2019年6月/2019年7月(环比增速2019年5月/2019年6月/2019年7月),下列财险及寿险情况格式相同。寿险方面,5-7月,平安(人寿保险)、太平、太保、人寿、新华寿险业务单月同环比增速分别为13.23%/10.43%/12.87%(-1.42%/-1.11%/-10.37%),30.71%/9.55%/9.46%(-1.32%/52.10%/-55.44%),10.37%/12.54%/4.43%(38.05%/61.02%/-48.12%),-14.39%/6.57%/6.73%(18.35%/112.20%/-52.44%),8.69%/7.12%/5.23%(-0.87%/71.38%/-40.38%)。1月-7月,平安寿险新单业务单月同比增速分别为-20.24%、-2.22%、1.23%、-0.41%、5.66%、-3.94%、3.97%,累计同比增速分别为-20.24%、-16.63%、-13.08%、-11.30%、-9.15%、-8.52、-7.37%,延续边际向好趋势。上半年受代理人清虚等政策影响,上市险企代理人数量出现不同程度变动,但个险渠道质量上升,预计下半年代理人数量将企稳,保费规模与质量均有望出现好转。财产险方面,平安、太平、人保、太保、天安财产险月度保费收入增速分别为11.63%/13.36%/3.78%(1.79%/5.77%/-3.60%),11.35%/12.82%/8.56%(-2.45%/6.17%/-20.23%),11.00%/8.64%/6.10%(-2.12%/22.28%/-27.90%),9.19%/17.21%/11.03%(-0.04%/17.43%/-20.42%),-0.84%/5.82%/18.42%(-4.58%/2.64%/-1.66%)。

对于资产端,国内外宏观政治、经济环境的影响,预计是今年重大的矛盾所在,近期央行“降息”将成为下半年影响险企业绩的重要因素;强化资负管理,差异化监管政策实施也将一定程度上利于上市险企。