光峰科技：ALPD激光显示全球之冠，下游市场全面爆发

基于自身原创&行业领先的 ALPD 激光显示技术、核心专利、核心器件研发制造能力,光峰科技成为目前全球领先的激光显示科技企业,被广泛用于电影放映、激光电视、教学投影及户外工程等多个领域。未来,光峰科技有望成为全球激光显示领域的 NO.1。

主要观点:

电影市场: 银幕新增、放映机改造&携手巴可扬帆出海驱动高速增 长 。 预 计 2019-2021年 来 自 电 影 市 场 的 收 入 分 别 为7.68/10.49/13.39亿元,同比 47.90%/36.57%/27.59%。

家用市场: 激光电视满足家庭大屏需求,有望保持高增长。 预计 2019-2021年来自家用市场的收入分别为 5.20/6.30/7.66亿元,同比增长 39.61%/21.27%/21.62%。

教育市场:教育信息化&K12课外培训市场推动商教投影机稳步增长。 我们预计 2019-2021年公司激光商教投影机收入分别为3.78/4.00/4.73亿元, 同比增 15.58%/5.95%/18.11%。

商用市场:知名度提升&多场景驱动公司激光工程投影机销量高速增长。 我们预计 2019-2021年激光工程投影机业务收入分别为1.17/1.46/1.75亿元,同比增长 31.34%/24.72%/19.65%。

盈利预测: 预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 2.48亿元/3.42亿元/4.71亿元,对应 EPS 分别为 0.55元/0.76元/1.04元,对应 2019年 8月 15日股价为 87.52倍/63.41倍/46.06倍PE。从长期看,公司有望成为大屏显示场景领域的领先者, 我们给予“增持” 评级,长期合理市值 500亿元量级。

风险提示:新技术研发风险、 知识产权保护风险、 光源租赁业务模式风险、 合作模式带动增长不能持续的风险、 竞争光源技术取得突破对公司技术的替代风险、 系统性风险等。