用友网络：业绩成长性良好，云业务翻倍增长

2019年半年报:营业收入 33.13亿元, 增速 10.2%;归母净利润 4.82亿元, 增速 290.1%;扣非归母净利润 2.64亿元, 增速 155.1%。

多业务线成长性良好,驱动公司业绩持续稳定增长。 2019年上半年公司传统软件业务收入 22.48亿元,同比增长 5.0%;软件云业务收入 4.72亿元,同比增长 114.6%, 实现超高速增长;金融类服务业务中支付服务业务收入 2.00亿元,同比增长 321.6%,互联网投融资信息服务业务受金融政策影响,收入 3.69亿元,同比下降 36.5%,但仍然持续稳健经营。传统软件业务稳定增长,软件云业务以及支付服务业务超高速增长,整体驱动公司业绩呈现良好成长性。

云计算业务高速增长,多项经营指标优化。软件云业务上半年收入 4.72亿元,同比增长 114.6%,软件云业务占收入比例达到 14.2%,占软件类收入(除去金融类收入)比例达到 17.4%。按业务形态, SaaS 收入28,566万元, 增速 133.6%; BaaS 收入 11,324万元, 增速 146.1%; PaaS收入 6877万元, 增速 39.5%; DaaS 收入 414万元, 增速 78.3%。从客户数目来看,云业务的企业客户数 493.17万家,其中累计付费企业43.01万家, 同比增长 48.0%,比 2019年 Q1增长 13.2%,付费客户群体持续高增长。 且 2019年上半年软件云业务预收账款 43,996万元,比年初增长 46%。公司云市场入驻生态伙伴突破 4000家,入驻产品及服务突破 6200款。云计算业务多项指标优化,均衡发展,高速成长。

重视研发投入,新产品不断,竞争优势增强。 报告期内公司研发投入7.40亿元, 增速 25.54%,占收入比例高达 22.33%。在研发成果方面,公司发布了用友云平台 iuap V3.5.6、 NC Cloud 1903、 U8Cloud V2.6、U815.1以及多个基于用友 NC Cloud 的行业混合云解决方案。并且对新一代云 ERP 套件、用友公有云平台 iuap5.0、用友 NC Cloud 1909等产品加大研发投入,做好新产品储备工作。投资建议:预计公司 2019/2020/2021年 EPS 0.35/0.42/0.54元,对应PE 90.09/74.32/57.72倍,给予“ 买入”评级。风险提示:业务发展不及预期、数据服务模式推进缓慢