电力设备与新能源行业2019年7月动力电池装机数据点评：装机环比下滑，龙头高度集中，二线竞争加剧

事件高工产业研究院(GGII)最新发布的《动力电池月度数据库》统计显示,2019年 7月我国动力电池装机总电量约 4.70GWh,同比增长 40%,环比下降 29%。

事件点评 7月新能源商用车抢装持续,乘用车显著放缓根据中汽协数据,2019年 7月我国新能源汽车产量约 8.4万辆,同比下降 6.67%,环比下降 37.27%;实现销量约 8万辆,同比下降4.76%,环比下降 47.40%。7月环比出现大幅下降,主要由于 6月为补贴过度期最后一个月(截止日 6月 25日),过渡期内抢装提前透支需求。 具体来看, 7月新能源乘用车销量约 6.7万辆,环比下滑超 50%,而新能源商用车销量约 1.3万辆,环比仅下滑 9%。商用车销量基本持稳主要由于新能源公交车的轻装延续, 《关于支持新能源公交车推广应用的通知》规定新能源公交车补贴截止日为 8月 7日。

客车助力铁锂装机超三元从车辆细分类别来看,2019年 7月新能源乘用车电池装机电量约2.22GWh,同比下滑 5.5%,环比大幅下滑 54%;客车电池装机电量约2.36GWh,同比增长 293%,环比增长 109%。受益于公交车抢装的延续,7月磷酸铁锂电池装机达 2.45GWh,同比增长 164%,环比增长44%,装机占比达 52%,为 2018年 5月之后首次超过三元电池。7月三元电池装机 2.02GWh,同比减少 7%,环比减少 54%。

龙头持续集中,二线企业竞争加剧2019年 7月装机量排名前十的企业为宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、卡耐、鹏辉能源、孚能科技、天津力神、中航锂电和河南锂动。前十企业合计实现装机约 4.4GWh,占比高达 93.60%,环比提升 7.73个百分点。其中宁德时代实现装机 3.12GWh,占比大幅提升 18个百分点至 66.45%,比亚迪实现装机 5.83GWh,占比环比下降4个百分点至 12.40%。相较于 6月,7月电池企业的竞争格局发生明显变化。卡耐、鹏辉能源依托上汽通用五菱排名在逐步靠前,国轩、力神排名则在下滑;比克电池跌出前十,河南锂动新晋前十。此外,亿纬锂能在客车市场上放量,7月实现装机 208.8MWh,环比上涨24.35%,装机量跻身前三名,月度装机占比达 4.44%。公司主要配套客户包括东风汽车、吉利商用车、南京金龙等。公司还打入现代起亚、戴姆勒等海外高端供应链,拓展动力锂电业务版图。

投资建议7月动力电池装机 4.7GWh,环比下滑 29%。补贴过渡期内抢装透支需求,7月新能源乘用车端出现环比大幅下滑。今年补贴退坡幅度大,双积分政策将托底全年新能车的增速,海外电动化进程加速也将给我国跻身海外供应链的优质企业带来新的机遇。我们预计 7-8月份装机将筑底,9月或将重回增长。从市场调研情况来看,锂电市场已出现局部好转。数码电池订单本月开始明显增多,动力电池大厂的排产也有所恢复。龙头企业在成本、技术、客户优势凸显,行业集中度有望进一步提升,建议关注宁德时代。随着补贴大幅退坡,铁锂电池的性价比优势开始显现。同时,车企为弱化供应链风险而寻求与优质二线电池企业合作的意向越发明显,建议关注二线电池企业龙头亿纬锂能。新政追求高端兼顾安全,能量密度要求门槛稳步上调。高镍三元降本增效、大势所趋,建议关注高镍三元龙头当升科技。补贴退坡大环境下,产业链价格承压,出货海外的高端产品有望支撑公司毛利率,建议关注跻身海外高端供应链的锂电隔膜龙头恩捷股份、星源材质。

风险提示新能源车产销量不及预期,原材料价格波动,行业政策调整、行业竞争加剧等。