完美世界2019半年报点评：业绩略超预期，后续产品储备丰富

事件:公司发布2019年半年报。

点评:

业绩略超预期

2019H1公司实现营业收入36.56亿元,同比下降0.29%,主要系公司18年7月转让院线业务所致,剔除院线业务影响后公司营业收入同比增长12.44%。利润方面,上半年实现归母净利润10.20亿元,同比增长30.50%,实现归母扣非后净利润9.73亿元,同比增长37.67%。拆分来看,游戏业务实现营业收入28.78亿元,同比增长8.06%,净利润9.25亿元,同比增长33.29%。影视业务实现营业收入7.79亿元,同比下降22.42%,净利润1.87亿元,同比增长8.72%。

《完美世界》贡献重要业绩增量,后续产品储备丰富。

手游方面,一方面《诛仙手游》等老游戏长线运营情况良好,另一方面,3月上线的公司旗舰游戏《完美世界》表现超预期,预计上半年流水超过25亿。7月底上线的自研自发手游《神雕侠侣2》目前位于畅销榜前十,并获得硬核联盟超明显推荐,表现不俗。游戏储备上,目前公司有《我的起源》、《梦间集天鹅座》、《新神魔大陆》、《新笑傲江湖》、《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》、《幻塔》等手游在研。

投资建议与盈利预测

2019年对于完美来说是一个重要之年,《完美世界》手游的大获成功证明了公司的稳定而优异的研发能力。产品研发方面,完美不断加大研发投入,吸纳优秀研发团队,在巩固自己传统的MMO优势品类的同时,在游戏品类玩法类型上不断寻求创新,逐渐步入收获期。完美目前形成了包括主机、端游、手游一体的多类型矩阵,在IP立体化开发上极具优势。发行上,完美第一次和腾讯合作便取得了如此超预期的成绩,为双方后续团队的合作打下了良好的基础。另一方面,在海外游戏发行上,公司新组建的海外发行团队,有望拉动公司海外游戏收入的增长,贡献新的增量。影视业务上,公司擅长现实题材且积极把握主旋律剧集,整体抗风险能力较强。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.60/1.84/2.00,对应PE分别为15.10x/13.19x/12.12x维持“买入”评级。

风险提示

老产品流水过快下滑、重点新游戏产品不及预期、政策风险。