行业比较双周报：板块轮动的尾声

板块轮动的尾声

市场每一轮大的调整后期都会出现强势股补跌,本轮市场调整自4月下旬开始,前期强势行业食品饮料自7月以来也开始调整。我们梳理此前市场调整的过程发现,一般强势股补跌完成后市场波动会下降,投资者需要时间去寻找新的主线。同时我们认为,鉴于年初以来的最强势板块食品饮料已经持续弱势1个月,指数层面最大的风险已经过去。

回顾市场在2018年的走势,上半年市场出现两次上涨然后调整的过程。从2017年12月下旬,股市开始反弹直至2018年2月26日见顶,期间银行、地产是表现最为强势的行业,电子、通信则表现最为弱势。此后市场回调期间,前期弱势行业电子、通信下跌较快,强势行业银行一度逆势上涨。调整的后半段,银行行业开始补跌,指数持续下行,前期弱势行业表现强于上证指数。2018年4月下旬至5月中旬市场反弹过程张,食品饮料和医药表现最为强势,钢铁、军工表现最为弱势,此后市场调整初期食品饮料继续上涨,弱势行业军工则加速下滑。调整的后半段,食品饮料行业开始补跌,前期表现最弱的军工行业则出现反弹。总结2018年出现的两次上涨-下跌过程我们发现,在上涨过程中表现最为强势的行业,在市场下跌的初期表现一般强于大盘,甚至强势行业在短期内继续上涨。而上涨过程中表现较弱的行业在下跌的初期跌幅一般大于市场指数。在市场下跌的后半段,前期强势的行业一般会补跌,而此前表现最弱的行业会反弹。

当强势行业完成补跌之后,市场的波动性都会下降。从2018年的这两次上涨然后调整的过程我们可以发现,每一轮调整过程强势行业完成补跌之后,一般也意味着市场调整进入到尾声,投资者对市场需要寻找新的主线逻辑,短期市场的波动性会下降。7月以来前期强势行业食品饮料持续调整一个月以上,鉴于此,我们认为指数层面最大的的风险阶段已经过去。

大类风格配置建议

政治局会议、美国加息、PMI数据等重要事件落地,博弈窗口关闭,板块上,短期表现最强的可能是基本面独立的非主流板块,比如农业、军工、火电、黄金等。中长期影响风格最重要的是经济能否企稳,我们是认为年内有较大的概率能见到。成长和可选消费由于估值不贵,一旦基本面在未来的半年内能触底改善,均有戴维斯双击的可能。

近期板块异动复盘l截止8月8日,近两周创业板指(-2.19%)表现强于上证综指(-4.40%)、沪深300(-3.94%)。涨幅靠前的行业分别为林牧渔(1.85%)、有色金属(1.00%),而房地产(-8.03%)、非银金融(-6.61%)、建筑材料(-5.86%)位居跌幅靠前。

风险提示:经济下行超预期,中报业绩不及预期。