钢铁行业周报：螺纹钢和热轧消费下降，毛利大幅下滑

华宝财经评投资要点:

上周螺纹钢高供给、消费持续下降,热轧供给和消费双降、库存增加,冷轧供给降幅大于消费、库存处于低位。上周螺纹钢消费 342.96万吨,环比减少 8.36万吨,累库进入第 8周,上周合计库存增加 35.03万吨。上周热轧板卷消费 317.19万吨,环比减少 8.97万吨,累库进入第 10周,上周合计库存增加 6.41万吨。上周冷轧板卷消费量 77.06万吨,环比减少 1.17万吨,合计库存下降 0.95万吨。

上周铁矿发货环比上升、港口库存缓慢上升,焦炭产能利用率和日均产量高位,港口库存环比增加。上周澳洲铁矿石发货量 1326.2万吨,巴西铁矿石发货量 636.7万吨,中国北方铁矿石到港量环比增加 291.6万吨;进口铁矿石港口总库存环比增加 228.28万吨。上周独立焦化厂产能利用率环比增加 2.24%,独立焦化厂日均焦炭产量环比增加 1.17万吨。港口库存环比增加 2.8万吨;钢厂焦炭库存可用天数环比增加 0.11天。

下游高频数据汽车零售和土地成交面积下降, 制造业景气度环比回升,但处于枯荣线下。汽车 7月第四周零售同比下降 25%,经销商库存预警指数大幅上升; 7月四周百城土地成交面积累计同比下降 18%。 7月制造业PMI49.7%,环比上升 0.3%,钢铁业 PMI47.9%,环比下降 0.3%,均处在枯荣线下。

展望:受需求下滑的影响,螺纹钢和热轧的毛利短期还将下滑,冷轧毛利维持现有水平。 8月限产政策趋于放松,钢铁供给面临较大的压力;下游房地产受央政治局会议的定调,以及地产融资的收紧、新成交的土地面积下滑,螺纹钢消费整体将延续较弱格局;制造业景气度尽管有所回升,但仍然处于枯荣线下。上游铁矿尽管发货回升,但考虑下游铁水生产仍然维持较高的水平,价格将向下缓慢回调。短期内以螺纹钢和热轧产品的毛利还将进一步下滑,直至部分产线出现亏损、停产检修,使得供需重归平衡。

相比较而言,冷轧由于长期处于低开工率水平,库存较低,其盈利水平将延续现有的水平。

建议关注波动性较小、盈利稳定性较高的特钢类上市公司,和以生产油气开采用无缝钢管为主的上市公司。

风险提示: GDP 增速进一步下滑,下游房地产投资和基础设施建设、汽车的需求持续下降。