宇通客车7月产销数据点评：受益补贴过渡期，产销持续高增长

事件描述

公司发布2019年7月产销快报,2019年7月公司客车产销量分别为8272辆和7716辆,本年累计产销量分别为32659辆和33145辆。

事件点评

产销同比显著提升,中客表现亮眼。7月公司客车月产销量分别为8272辆和7716辆,同比分别增长92.19%和122.88%,环比分别增长89.42%和69.58%;本年累计产销量分别为32659辆和33145辆,同比分别增长9.43%和17.36%。公司客车产销量大幅提升,同比环比均较上月大幅拉升,依然表现亮眼,基本符合预期。分车型看,大型客车、中型客车、轻型客车月产销量同比均较上月明显提升,其中大型客车和中型客车表现均尤为突出。

短期:8月抢装有望短期延续,但产销表现趋弱。一方面,根据2019年的新能源公交车补贴政策,2019年8月7日后新能源公交车补贴过渡期终止,预计新能源公交车市场在8月初存在抢装,有望对同期客车产销带来明显拉升。另一方面,8月在过渡期区间内的时间较短,而过渡期抢装透支了一部分购车需求,过渡期过后可能为客车产销带来一定负面影响,叠加高铁和私家车普及程度提升带来客车整体需求下滑,公司及行业产销情况大概率弱于7月。

长期:量价均有提升空间,看好公司后续发展。我们认为客车行业主要增量来自于新能源公交车更换和海外业务。一是公司作为客车行业龙头,大中型客车市占率遥遥领先,客车产品品系完善,整体安全比边际较高,且有望依托自身龙头优势获取国内订单;二是公司积极布局海外市场、推进海外业务,有望为公司提供增量;三是公司积极推进高端产品研发,一旦研发成果转换,有望助力公司优化产品结构、提升产品单价及盈利能力。

投资建议:公司作为客车行业龙头,整体安全边际较高,叠加公司持续研发投入,积极布局高端产品和海外市场,有望助力公司产品结构持续优化、盈利能力稳步提升。在此基础上,预计公司2019-2021年EPS分别为1.15/1.24/1.29,对应公司2019年8月5日收盘价12.66元,公司2019-2021年PE分别为10.98/10.21/9.83,维持公司“增持”评级。

存在风险:行业政策大幅调整;高端产品推进不及预期;海外业务推进不及预期。