傲农生物：饲料销量有所下滑，生猪出栏量大幅增长

事件:8月6日,公司发布2019年半年度报告。2019年上半年,公司实现营业收入27.11亿元,同比下降0.95%;实现归属于上市公司股东净利润2139.62万元,同比增长26.97%。

受全国生猪存栏量下降影响,公司饲料销量有所下滑。受非洲猪瘟导致的行业去产能影响,2019年上半年公司共销售饲料74.19万吨,同比下降3.26%;饲料业务实现收入23.00亿元,同比下降9.45%。由于公司猪料销量下降,其他饲料占比上升,公司饲料产品整体毛利率为13.33%,较去年同期下降1.56个百分点。由于其他饲料销量的上升未能弥补猪料销量的下降,我们将公司全年饲料销售收入由增长5%下调至下降10%。上半年公司计提应收账款坏账准备约1400万元、存货跌价准备约270万元,计提各项资产减值准备合计减少1-6月归属母公司股东净利润1190.89万元。

生猪出栏量大幅增长,养殖毛利由负转正。上半年公司共出栏生猪33.77万头,同比增长69.11%。上半年全国生猪价格呈上涨趋势,全国22个省市仔猪均价为37.50元/公斤,同比上涨41.34%;生猪均价14.33元/公斤,同比上涨20.35%。受公司生猪出栏量增长及仔猪、生猪价格上涨影响,上半年公司实现生猪养殖收入3.48亿元,同比增长146.30%。公司生猪销售头均价格较去年上升49%,头均成本较去年上升25%,养殖业务毛利率为15.08%,实现由负转正。2019年上半年公司继续推进生猪产能建设,通过收购、新建核心场的方式增加母猪产能,提高了母猪的内部供应能力。另外,公司扩大了放养区域和放养规模,增加了育肥猪的出栏量。

截至6月末,公司生产性生物资产较2018年末增长45.52%,较2019年一季度末增长13.92%,公司产能建设稳步进行。节本增效继续推进,销售费用进一步下降。2019年上半年,公司继续推进节本增效,销售费用同比下降27.22%,销售期间费用率较2018年末下降1.13个百分点,较2019年一季度末下降0.45个百分点。未来公司饲料板块期间费用率有望进一步下降。

风险提示:猪瘟与疾病,自然灾害,生猪出栏量不达预期等