调味发酵品行业研究：中式复合调味品行业七月数据快报

行业及主要公司月度数据

根据国金证券研究创新中心数据,七月线上销售数据方面:

“海底捞”品牌火锅底料七月全网销售额同比增长97%,其中阿里系平台销售规模同比增长超过150%。但受一季度下滑影响,一至七月全网GMV累计同比下滑6%;

“海底捞”方便小火锅七月同比增长154%;一至七月累计同比增长26%;“好好吃饭”系列拌饭酱由于基数影响,七月同比增长接近400%。

“好人家”系列火锅底料产品七月同比增长81%;一至七月累计同比增长38%;“好人家”系列酸菜鱼调味料七月同比增长143%,一至七月累计同比增长57%。

线下终端六月数据表现(覆盖商超渠道,不含农贸市场):

六月中式复合调味品行业终端销售额同比增长17%,一至六月累计同比增长18%;

颐海“海底捞“品牌相关产品六月终端销售额同比增长18%,一至六月累计同比增长30%;

天味“好人家”+“大红袍”品牌相关产品六月终端销售额同比增长26%,一至六月累计同比增长23%;分品牌来看,“好人家”系列六月同比增长71%,“大红袍”系列六月同比增长5%。

数据点评

从线下商超渠道增速来看,19年上半年中式复合调味品行业继续维持高景气度,行业整体增速接近20%,细分行业规模不断扩大。

个股方面,头部企业颐海国际旗下的“海底捞”系列产品品牌优势明显,终端增速领跑行业,且7月线上销售数据增长强劲。短期来看,自热小火锅下沉便利店渠道、扩充休闲零食品类,有望推动营收规模进一步增长。

天味食品则持续聚焦大单品战略,主推“好人家”品牌,不论线上、线下“好人家”系列单品继续维持高速增长。我们认为目前天味渠道资源倾向于提升“好人家”大单品铺市率、铺货率为主,同时结合现代营销体系进一步扩大品牌影响力,不断提升产品渗透率。

投资建议

我们继续看好中式复合调味品行业受益于火锅、川菜餐饮的爆款化、单品化趋势,并由餐饮场景向家庭消费场景渗透,不断扩大细分板块规模。同时市场份额向头部品牌集中,看好头部企业颐海国际、天味食品不断通过产品、品牌和渠道优势建立行业壁垒。

风险提示

1)渠道扩张不及预期;2)新品推广不及预期;3)行业竞争加剧;4)原材料等成本快速上升;5)食品安全问题。