港口煤价小幅反弹。截至8月1日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价589.0元/吨,较上周上涨1.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)594.0元/吨,较上周上涨1.0元/吨。产地方面,山西大同南郊弱粘煤424.0元/吨,较上周下跌7.0元/吨;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤419.0元/吨,较上周下跌1.0元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价66.81美元/吨,较上周下跌6.12美元/吨。截止8月1日动力煤主力合约期货贴水2.2元/吨。
高温天气,下游需求快速提升。本周沿海六大电日耗均值为79.0万吨,较上周的75.0万吨增加4.1万吨,增幅5.4%,较18年同期的82.3万吨下降3.3万吨,降幅4.0%;8月2日六大电日耗为79.7万吨,周环比下降0.3万吨,降幅0.4%,同比下降3.5万吨,降幅4.2%,可用天数为22.2天,较上周同期增加0.0天,较去年同期增加3.6天。最新一期重点电厂日均耗煤373.0万吨,较上期增加15.0万吨,增幅4.2%;较18年同期增加25.0万吨,增幅7.2%。
需求好转带动下游库存小幅下降。本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅下降,周内库存水平均值1187.1万吨,较上周的1332.9万吨下降145.8万吨,降幅10.9%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值1754.1万吨,较上周下降4.7万吨,降幅0.3%,较18年同期增加245.2万吨,增幅16.3%;最新一期全国重点电厂库存9111.0万吨,较上期增加110.0万吨,增幅1.2%,较18年同期增加1640.0万吨,增幅22.0%。截至8月1日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降15.8万吨至49.0万吨。
焦炭焦煤板块:焦炭方面,焦炭市场整体稳中偏强运行。主产地落实首轮焦炭价格提涨后,江苏徐州、山西晋中等部分地区个别焦企因为销售情况良好,订单充足近日有提涨第二轮焦炭价格的现象,另外近期山东发布关于去产能意见稿以及山西二青会临近等因素,市场对于焦企环保限产预期增强,部分市场参与者情绪乐观;下游方面,北方地区钢厂库存维持高稳,其中唐山地区钢厂限产仍严格落实,8月仍有较强限产预期,在未有明确文件出台前,下游多以观望为主;港口方面,焦炭港口库存继续攀升,其中山东两港库存均已超过前期高点库存,合计库存达438万吨,场地紧张及库存高位,一定程度上制约焦炭价格的上涨。焦煤方面,下游焦企多保持按需采购,各个煤种差异化走势。其中临汾地区低硫主焦由于前期跌幅较大,加之近期部分矿井供应受限等因素影响,累计涨价40-50元/吨,山西其余煤种基本以稳为主,出货情况逐步改善,山东区域煤企库存压力仍在持续,下游多消极采购。
我们认为,高温天气,下游旺季特征逐步显现,终端需求快速提升,且煤炭估值水平较低,下行空间十分有限,板块仍存较大修复空间。7月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7%,比上月提高0.3个百分点,制造业景气水平有所回升,其中,生产指数和供应商配送时间指数高于临界点,原材料库存指数低于临界点,表明制造业生产总体扩张加快,主要原材料库存量有所减少。行业方面,终端需求旺季特征显现,市场情绪好转,港口动力煤现货价格小幅探涨。一方面,全国各地高温持续,上半年表现疲弱的电厂日耗快速恢复,消费旺季的突如其来导致煤炭贸易商普遍待价惜售,不断试探性调高价格,港口煤价出现小幅反弹。另一方面,煤炭价格区域分化仍存,主产地煤价大面积下跌,在一定程度制约了港口煤价的继续上涨;此外,中下游高库存蓄水池作用显现,尤其是环渤海港口煤炭库存转移到长江口,导致最接近消费端的港口库存处于历史高位,且长江口的长协煤相对较少,由此导致市场煤价波动更大、更灵敏,高库存与高日耗并行模式下,短期内煤价难有大增长,重点关注后期日耗变化情况。焦煤方面,焦炭价格继续提涨,焦企利润增加,对部分炼焦煤适当补库,除前期部分超跌资源小幅探涨外,其余资源多保持稳定,但煤矿反映近期下游补库积极性有所提高,产地炼焦煤拉运开始活跃,考虑到产地焦煤库存相对较高,后期焦煤价格以稳为主。动力煤继续推荐估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A),资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,和业绩稳健、现金流充沛的中国神华(H、A)三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电(国改预期)、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
?风险因素:安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。
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