华润啤酒:积极拓展高端市场

华润啤酒(00291.HK)为内地啤酒行业龙头,旗下主要品牌「雪花Snow」为全国性品牌,具有相当知名度,多年来其总销量为内地市场排名第一。2018年内地啤酒市场消费量高达488亿升,人均消费量约为35升,较美国、巴西及墨西哥等市场为低,反映行业具增长动力。另外,中央加大力度刺激内需,其中内地啤酒巿场属寡头垄断行业,行业前景仍然值得看好。

2018年度,集团营业额318.67亿元(人民币,下同),按年上升7.2%,纯利下跌16.9%至9.77亿元,EBITDA跌20.9%至14.65亿元,毛利率由2017年度的33.7%升至2018年的35.1%。集团就品牌重组及渠道改造,加上推出多款中高端新产品,有助提升售价。去年度,集团对部分产品调整价格,加上中高档啤酒销量增长4.8%,令使整体平均啤酒销售价格按年升12.3%。

另外,集团与喜力Heineken签订商标许可协议,以及长期战略合作关系签订框架协议,因此集团获授权在中国大陆、香港和澳门独占使用Heineken品牌,有助集团长期发展和进一步拓展高端市场,前景值得看好。集团去年停止营运13间啤酒厂,去除低效产能,提高生产工厂的平均规模。2018年底,集团在内地24个省、市、区营运78间啤酒厂,年产能约21,000,000千升。

去年12月底,集团的综合现金及银行结存19.25亿元,借贷7.13亿元;期末处于净现金状况。走势上,5月27日跌至32.17元(港元,下同)止跌回升,形成上升轨,各主要平均线呈顺向排序属利好,惟STC%K线跌穿%D线,MACD牛差距收窄,宜候低36元吸纳,中线目标41元,不跌穿34元续持有。