信维通信:卡位无线充电和5G射频元器件,长期成长动能充足

深度布局无线充电,充分受益市场持续增长:无线充电在消费电子市场具备广阔的应用前景,受益于5G带动的消费电子市场景气度提升,无线充电市场有望持续增长,产业链亦有望充分受益。公司深度布局无线充电,可提供从磁性材料、线圈到模组的一站式无线充电解决方案,积累了三星、华为等优质客户资源,未来有望进一步实现客户拓展,推动无线充电产品的放量增长,从而持续增厚业绩。

卡位5G射频元器件市场,未来成长动能充足:射频滤波器是移动通信系统的核心器件,在5G时代有望迎来量价齐升,实现市场规模的快速增长,但5G滤波器的国产化率不高,国产替代势在必行;另一方面,LCP天线凭借独特的性能优势,有望在5G智能手机市场持续渗透,其市场规模亦有望在5G时代迎来快速增长。公司在5G射频元器件领域积极投入,在滤波器方面,公司入股德清华莹布局SAW滤波器,提前卡位5G射频滤波器市场,合作双方的协同效应显著。同时,公司积极布局LCP天线业务,未来随着产品推出,有望成为公司业绩的全新增长极。

盈利预测与投资评级:公司深耕无线充电、射频滤波器和LCP天线等领域,市场竞争力显著,有望充分受益无线充电、LCP天线市场的增长和射频滤波器的国产替代进程。我们预计公司2019-2021年营业收入分别为54.35、71.51、95.87亿元,增长15.5%、31.6%、34.1%;2019-2021年归母净利润分别为11.94、14.96、18.87亿元,增长20.8%、25.4%、26.1%,实现EPS为1.23、1.54、1.95元,对应PE为24、19、15倍。给予信维通信2020年25倍目标PE,目标价38.5元,维持“买入”评级。

风险提示:下游应用市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。