7月地方债与城投债发行梳理：冲高回落的地方债，净融转正的城投债

地方债:发行规模下降,发行利率回落。7月份地方政府债发行合计5,559.39亿元,其中新增一般债768.08亿元,再融资一般债759.44亿元,置换一般债92.31亿元,再融资专项债824.25亿元,新增专项债2,997.15亿元,置换专项债118.18亿元;分地区看,各省份及直辖市均有发行地方债,类型以新增一般债和新增专项债为主;从发行期限结构来看,地方债发行期限以10年为主,7月地方债发行利率有所下行;从项目分类看,新增专项债仍以棚改专项债和土储专项债为主,自专项债新规发布以来,内蒙古两个项目首次采用专项债作为资本金。

城投债:净融资转正,发行利率明显回落。7月城投债发行金额小幅回升,净融资额继连续两月为负后首次转正,期间共发行221期城投债,发行金额为1,920.72亿元,超短期融资券和一般中期票据的发行规模占比较高;从债券发行期限来看,期限为一年以内的城投债发行规模最大,3年期的和5年期规模次之;募集资金用途主要为偿还到期负债;从城投债发行主体分布区域看,江苏省发行城投债规模遥遥领先;发行城投层级方面,省及省会(单列市)发行城投债金额占比过半,主体信用评级以AAA和AA+为主;城投债发行利率及利差方面,7月城投债发行利率明显回落,利差较上月有所收窄。

2019年1-7月,各省份新增一般债共发行8,668.77亿元,新增专项债共发行16,863.03亿元,从各省份的发行进度来看,河北省、湖北省、安徽省、江苏省、河南省剩余发债空间排名前五,多个省份全年新增发债额度已使用完毕。另外,我们对年内地方债发行规模进行测算,总体来看,7月份新增债发行小幅回落在一定程度上加大2019年内地方债供给压力。

风险提示:地方债发行额度调整超预期。