中微公司:自主创新、有机生长,冉冉升起的行业新星

中微公司聚焦高端半导体设备领域,技术产品面向世界科技前沿,是我国半导体设备行业后起之秀

中微公司是我国高端半导体微观加工设备领军企业,其业务范围涵盖了半导体集成电路制造、先进封装、LED 生产等高端设备领域。主营产品包括了用于IC集成电路领域的等离子体刻蚀设备(CCP、ICP)、深硅刻蚀设备(TSV)和用于LED芯片领域的MOCVD设备。通过公司研发团队对半导体设备制造技术的自主创新以及经验的积累,目前已实现从14纳米、7纳米到5纳米关键尺寸的刻蚀应用。

业绩稳定增长,核心技术实力出众,市场地位领先

公司2016-2018年营业收入分别为60,952.84万元、96,511.76万元和163,882.27万元,营收年复合增长率达64%,具备较强成长性。归母净利润从2016年的-23,878.92万元增长至2018年的9086.92万元。2017年公司实现扭亏为盈,2018年增速达203.7%。公司已先后承担了多项国家科技重大专项科研项目和其他多项重大科研项目,截至2019年2月,公司已获授权的专利合计951项,正在申请中的专利合计239项。根据近期公开招标企业的采购刻蚀设备台数订单份额情况为例,公司在其刻蚀设备订单采购规模占比均在16%左右。在国内市场已被各大主流集成电路厂商接受,2018年公司销售MOCVD设备数量占国内每年新增设备数量的50%左右,公司MOCVD设备已处于市场领先地位。

半导体产业空间可期,公司有望实现进口替代

半导体设备产业属于技术密集型行业,具有广阔的成长空间。公司正在研发的设备可应用于先进封装、MEMS、Mini LED和Micro LED等处于快速增长、潜力巨大的新兴领域。公司将继续通过自主研发进一步提高提升技术水平和市场竞争力,加快实现半导体设备的进口替代步伐。引领国内半导体设备和技术的发展。

盈利预测

我们预计公司2019-2021年的营业总收入分别为220,788.63万元、279,470.60万元和343,900.41万元,增速分别为34.69%、26.58%和23.05%;2019-2021年归母净利润预计为18,721.01万元、27,680.04万元和36,932.08万元,增速分别为106.02%、47.86%和33.42%%。2019-2021年EPS预计为0.35元、0.52元和0.69元。

风险提示

关键技术人员流失、顶尖技术人才不足

下游客户资本性支出波动较大及行业周期性特点带来的经营风险

公司规模扩张带来的管理和内控风险。