7月政治局会议点评:一样的六稳,不一样的抓手

会议对经济整体形势的判断较4月会议更偏谨慎,强调?做好下半年经济工作意义重大?,重提?六稳?。今年是建国70周年,到明年我们将有经济总量翻两番的百年目标,保持经济平稳运行至关重要,我们注意到本次会议并未提及?坚决打好三大攻坚战?、?结构性去杠杆?等内容,同时要求把握好风险处置节奏和力度,整体基调偏求稳。

财政积极及货币政策稳定的总体基调不变,更强化结构作用,意图解决资源获得性问题。会议提到财政政策要加力提效,?继续落实落细减税降费政策?,货币政策松紧适度基础上增加?保持流动性合理充裕?,但流动性合理充裕在央行日常表述中是一贯的。总体上,我们判断稳定的基调下宏观政策不急于加力,而是在现有基础上细化政策作用,以期产生结构性影响。因此,我们认为下半年货币政策总体会松紧适度,难有全面降息或降准。货币政策的宽松仍将是结构性的,并且可能强化。 不将房地产作为短期刺激经济的手段。

?房住不炒?的定位没有变化,符合市场预期,但会议又加上了?不将房地产作为短期刺激经济的手段?,打破市场对于?如果经济大幅走弱,会重启地产刺激?的预期。央行近期研究表明,房地产对消费的挤出效应明显。我们预计下半年房地产投资及销售仍将继续走弱。

本次会议明显增加了较多其他的抓手。消费方面,会议提出要?深挖国内需求潜力,拓展扩大最终需求,有效启动农村市场,多用改革办法扩大消费?,对于消费的笔墨重于以往。会议强调?稳定制造业投资?,下半年制造业会成为政策扶持的重点之一。决策层对民企发展的支持依然重视,下半年预计会有进一步的配套政策。基建补短板、新型基础设施建设、加大对外开放等政策一以贯之。

总体来看,会议对于?六稳?的总基调没有变化,但对具体抓手表明了清晰的态度。宏观政策更强化结构性功能,更注重解决融资获得性问题。未来经济增长不会再依靠房地产刺激,而将以消费、制造业为核心动力,配合以基建补短板。我们预计下半年消费、制造业投资增速将回稳,基建投资增速有望继续提升,房地产投资、消费增速将下降,进出口仍然承压,经济增速较二季度相比有望企稳。