军工行业周报:中国政府发布《新时代的中国国防》白皮书

周观点与投资建议

上周(2019.07.22-2019.07.28)中信军工指数上涨1.21%,收于5887.74点,市盈率65。跑输沪深300指数0.11个百分点,跑赢创业板指数0.08个百分点。中国政府24日发表《新时代的中国国防》白皮书,引发国内外广泛关注。基本面上,我们认为航空总装类上市公司预计继续保持较高景气度,建议关注航发动力、中航沈飞、中直股份。此外,2019/2020年将是军工集团资产证券化的加速时期,其优质经营类资产及改制成功的科研院所将陆续注入上市平台。建议关注中航电子、四创电子等。我们认为,军工行业进入到中长期配置阶段。1.行业层面:首先,军费作为国家对国防军工行业的基本投入,未来将持续稳定增长,行业长期具备较高景气度,板块周期性较弱;其次,国家在全球新常态下,强军需求凸显,核心装备采购、更新换代加速,训练强度及频率提高导致装备损耗加快,需求端推动行业加速发展。2.改革层面:“十三五”期间,军工科研院所改制、国有军工企业混改及军品定价机制改革均有较大实质性推动。在混改或院所改制完成后,相关资产有望IPO或注入上市公司,“十三五”后期到“十四五”,军工板块资本运作频率有望加快。

推荐标的

考虑到军工板块行业基本面景气度持续较高、改革加速及板块估值位于近三年底部,我们建议逐步加大军工行业配置,推荐关注:1.订单饱满且增长具有持续性的核心主战装备总装企业:中直股份、中航沈飞;2.集中受益于下游高景气度及国产替代的核心配套类企业:航发动力、航发控制;3.未来或有核心军品资产注入的中航电子、四创电子等。

风险提示

1.军品订单不达预期;2.改革进度缓慢;3军工板块估值较高。