非银行金融行业:机构对证券板块配置力度减弱,保险板块受青睐

1.事件近日,公募基金发布 2019年二季度前十大重仓股1数据。

2.我们的分析与判断非银板块目前处于低配状态。我们选取主动型基金2的前十大重仓股持仓数据为样本,并剔除港股的基金持仓数据进行分析。从指标走势相关性来看, 2011Q1至 2019Q2的非银板块超配比例指标与非银指数走势指标的相关系数为 0.46,呈正相关。 2019Q2非银板块处于低配状态, 低配比例为 1.24%,较 2019Q1低配比例( 1.34%)有所收窄。

2019Q2基金非银持仓占比有所增加, 处于考察期内中等偏高位置。 2019Q2基金非银持仓总市值为 610.24亿元,环比增加 14.97%,在中信一级行业中排名第 3;占比为 7.83%,较 2019Q1增加了 0.48个百分点。当前基金非银持仓占比处于 2011年以来的较高位置,2011-2019Q2基金非银持仓占比均值为 5.28%,中位数为 4.49%。

分子板块来看,机构对券商板块配置力度减弱, 对保险板块配置意愿增强。截至 2019年 6月末,机构持券商板块总市值占机构重仓股总市值的 1.16%,较上季度末下降 0.32个百分点;机构持保险板块总市值占机构重仓股总市值的 6.64%,较上季度末增加 0.84个百分点。 重仓股市值方面,券商板块重仓股总市值为 90.79亿元,较 2019Q1减少了 15.08%;

保险板块重仓股总市值为 517.90亿元,较 2019Q1增加了 23.61%。持股基金数方面, 6月末重仓券商机构 713家,较上季度末增加了 50家;保险板块重仓持股基金数为 1216家,较上季度末增加了 411家。

个股方面,券商板块个股持仓情况分化, 保险龙头个股受增持。券商板块来看,二季度重仓持股市值排名前五的券商分别为中信证券( 600030.SH) 、华泰证券( 601688.SH) 、海通证券( 600837.SH) 、 招商证券( 600999.SH) 和广发证券( 000776.SZ) ,其重仓基金数分别为 322家、 171家、 67家、 31家和 11家,较上季度分别增加了 52家、 17家、 9家、18家和减少了 10家;基金重仓持有上述券商的市值分别为 35.67、 25.0、 11.83、 3.80和 3.74亿元,环比减少了 25.79%、 11.70%、 5.02%和增长了 248.85%、 226.11%。保险板块来看,机构对中国人寿( 601628.SH)有所减持,持仓市值较上季度末减少 23.31%至 4.77亿元;

机构对中国平安( 601318.SH)、 新华保险( 601336.SH)、 中国太保( 601601.SH) 和中国人保( 601319.SH)有所增持, 持仓市值分别为 411.05、 40.39、 34.48和 27.21亿元, 较上季度末增加了 25.83%、 11.52%、 46.13%和 3.52%; 重仓基金数分别为 915家、 131家、 125家和 5家, 较上季度分别增加 339家、 5家、 51家和 1家。

集中度方面, 券商板块持仓集中度延续下行,保险板块持仓集中度持续回升。 2019Q2券商板块重仓市值集中度 CR5和 CR10分别为 88.15%和 96.78%, 环比减少了 4.19和 0.2个百分点。 保险板块重仓市值集中度 CR2为 87.17%,环比提升了 0.56个百分点。

3.投资建议金融业对外开放提速,开放力度加深, 外资准入放宽,为金融行业发展增添活力,有助于完善金融产品和服务供给体系,满足投资者多样化投融资需求。本土金融机构机遇与挑战并存,头部券商或将受益。 行业集中度持续提升逻辑下,未来真成长的龙头标的仍将持续受到机构青睐。 个股方面, 持续推荐中信证券( 600030.SH)、 华泰证券( 601688.SH)和中国平安( 601318.SH) 。

4. 风险提示业绩受市场波动影响大的风险。