农林牧渔行业2019年7月第3期周报:Q2农业板块基金持仓保持超配,继续强化糖逻辑

农业板块跑赢大盘: 本期农林牧渔指数上涨 3.59%,同期沪深 300指数下跌 0.02%,行业跑赢沪深 300指数 3.61个百分点,在申万 28个行业中排名第 1位。本期子版块中畜禽养殖、饲料、粮食种植板块表现较好,相对沪深 300指数分别获得 6.05%、 5.93%、 2.86%的超额收益。 行业目前 PE( TTM,整体法,剔除负值)是 52倍,相对沪深 300的估值溢价为 322%。

分子板块来看,本期 PE 最高的为畜禽养殖板块的 71倍(上期分别为 67倍),最低的为动物保健板块的 27倍(上期为 28倍)。本期畜禽养殖板块估值提升最快。

行业主要产品价格: 本期农产品批发价格 200指数为 110.55、菜篮子产品批发价格 200指数为 111.96, 环比分别下跌 0.85%、 0.92%。 大宗粮食: 本期小麦现货价格 2273元/吨,环比上涨 0.10%;玉米现货价格 1968元/吨,环比上涨 0.22%;早籼稻价格 2150元/吨,环比下跌 3.15%。 油脂油料: 本期大豆现货均价 3457元/吨, 环比上涨 1.62%;油菜籽 4684元/吨,环比持平;豆油 5258元/吨,环比下跌 0.69%。 经济作物: 本期棉花 14104元/吨,环比下跌 0.78%;白糖 5325元/吨,环比下跌 0.56%。 畜禽养殖: 本期生猪价格 18.30元/公斤,环比上涨 4.33%。 水产养殖: 本期海参 186元/公斤,环比上涨 1.09%。

重点行业观点(详见正文):据公募基金二季报数据显示, Q2公募基金对农业板块的持仓比例为 1.53%,仍处于历史的相对高位,近四年仅低于 2016Q1和 2019Q1。同时继续保持行业超配, Q2基金对农业的配置比例超过行业标准配置比例 0.55个百分点,超配从 2018Q3开始延续至今。环比来看,Q2农业持仓比例环比下降 0.18个百分点,超配比例环比下降 0.17个百分点。以反映农业市值占比的板块标配比例来看,农业市值占比变化低于基金持仓比例的变化,可见基金对板块配置的预期带动效应更为明显。

风险因素: 疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。