6月及年中财政收支总结和展望:收支增速回升空间都有限,下半年软财政政策是方向

事件:财政部公布 6月财政收支数据。

1、财政收入: 1-6月累计,全国一般公共预算收入 107846亿元,同比增长 3.4%。全国税收收入 92424亿元,同比增长 0.9%;非税收入 15422亿元,同比增长 21.4%。减税政策效果显著,非税收入增速继续保持高位。上半年全国税收收入累计增速为 0.9%,与去年同期相比回落达 13.5个百分点。上半年的非税收收入同比增速为 21.4%,相比去年同期(-10.8%)提高了 32.2个百分点。根据财政部的解释,上半年国有资本经营收入和国有资源(资产)有偿使用收入 2项合计增收 2388亿元,占全国非税收入增收额的 88%。

2、财政支出:1-6月累计,全国一般公共预算支出 123538亿元,同比增长 10.7%,比去年同期(7.8%)提高 2.9个百分点。中央一般公共预算本级支出 16890亿元,同比增长 9.9%,比去年同期增速(8,3%)提高 1.6个百分点;地方一般公共预算支出 106648亿元,同比增长 10.8%,比去年同期增速(7.8%)提高 2个百分点。

3、政府性基金收支:1-6月累计,全国政府性基金预算收入 31781亿元,同比增长 1.7%,相比 1-5月回升 5.5个百分点。国有土地使用权出让收入下降 0.8%,房企融资渠道进一步收紧,拿地预期受到影响,土地出让收入增收面临更大困境。全国政府性基金预算支出37150亿元,同比增长 32.1%。

4、财政收支展望:我们对 2019年下半年财政收入的判断是增收压力较大,将较大程度通过进一步提高非税收入实现。原因如下: 1. 减税降费政策进一步推进,税收收入增加难有保障。2. 非税收入增速有望继续保持高位。上半年一些地方政府已采取调入预算稳定调节基金、清理盘活存量资金、安排地方国有企业上缴利润等方式弥补减收。3. 政府性基金收入方面,在房企融资渠道再次收紧后,土地出让收入增收面临较大难度。支出方面,预计下半年财政支出增长幅度不大。上半年累计财政赤字已占全年财政赤字规模预期目标的56.9%,留给下半年的调整空间有限。

下半年财政政策展望:我们认为财政更多在“软财政”上发力,这一政策提供了一定思路: 《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,允许部分地方政府专项债券可作为符合条件的重大项目资本金,并鼓励金融支持专项债项目。即在不改变财政赤字限额等方面的基础上,增加具有政府信用的资金供给(撬动了社会资金)。当然在三季度经济下行压力较大(尤其是有可能突破 GDP实际 6%的增速)时候,也不排除会采取如专项建设基金等方式来增强财政刺激力度。