杭可科技:深耕锂电生产后端设备,业绩保持较高增长

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公司披露2019年半年度业绩,实现营收6.30亿元,同比增长24.76%;归母净利润1.79亿元,同比增长31%;扣非后归母净利润1.69亿元,同比增长30.1%。投资要点:

公司2019年上半年业绩延续增长态势, 净利率有所提升公司2019年上半年收入增长24.76%, 扣非后归母净利润增长31%。加权净资产收益率为17.88%, 较去年同期下降1.03个百分点。销售毛利率为48.1%, 较2018年度提升1.44个百分点, 由于公司设备属于定制化产品,毛利率相对较高; 净利率为28.43%, 较2018年度提升2.63个百分点, 销售费用和管理费用占收入比重下降导致净利率有所提升。

下游锂电企业产能大规模扩张,对锂电设备需求有望延续高增长态势从新增产能来看,国内前十家锂电企业2019年新增产能就达到50GWh以上, 2020年新增产能达到70GWh左右,加上未来松下、 LG化学等国外企业在国内产能释放,新增产能应该更多。 预计2019-2021年新增锂电设备投资270亿元、 360亿元、 450亿元, 2019-2021年复合增长率在30%左右。

公司深耕锂电生产后端设备, 客户皆为知名锂电企业公司主要产品为充放电设备和内阻测试仪设备,具备完整的锂电池生产后处理系统设计与集成能力。 公司客户有韩国三星、韩国LG、日本村田、宁德新能源、比亚迪、国轩高科、比克动力等知名锂电企业。 2019年一季度末,公司预收账款7.79亿元, 在手订单19.17亿元, 为业绩增长提供保障。

首次覆盖, 暂不给予评级我们预计公司2019/2020/2021年收入分别为13.76亿元/16.78亿元/20.14亿元,归母净利润分别为3.86亿元/4.66亿元/5.64亿元, 对应IPO后的EPS分 别 为 0.96元 /1.16元 /1.41元 , 对 应 当 前 股 价 的 PE 估 值 分 别 为57X/47X/39X。首次覆盖, 暂不给予评级。

风险提示: 新能源汽车销量不及预期;锂电池企业产能扩张不及预期。