市场点睛:科创板鸣锣倒计时,市场低调迎新备战

近 5个交易日以来, A 股总体呈现有序后撤,震荡整固之格局,经历了黄金打新周的考验, A 股对于即将鸣锣开市的科创板严阵以待,并结合开启的中报窗口期展开结构性调整,重塑阵型。从结构看,化工子行业属性的磷化工、氟化工、草甘膦和医药子行业维生素等表现强劲,军工和电子行业表现强势。创业板强度优于其他指数。白马蓝筹等调整明显。两市日均成交在 3500亿,降温明显。

从影响因素看,科创板开始在即,中报季开启,半年度经济数据之公布成为影响市场的重要因素。

科创板鸣锣倒计时,市场全方位备战在经历密集申购后,科创板首批上市 25家企业发行情况均已披露。科创板首批上市 25家企业发行数据看, 25家企业市盈率(PE)在18.86-170.75倍之间,均值为 49.16倍,在募集资金方面,科创板首批上市企业拟募资金额为 310.89亿元,实际募资总金额为 370.18亿元。

多数公司确定的发行价所对应的募集资金超过原先计划的资金需求。7月 22日(下周一),将是科创板之开锣之时,当下资本市场闻风而动,主动下降风险偏好,对于理性迎新创造较好条件,同时从市场后撤幅度看,整体处于可控范畴,此消彼长之间的默契和蛰伏对两个市场均比较有利。

中报开启 蓝筹等待验明正身上半年, A 股的漂亮 50构成成分股在内外资的共同推动之下,成为市场翘楚,茅台曾一度越过千元大关,带动这批核心公司穿越周期,成为市场的焦点。但面临中报季之来临,“药中茅台”之称的东阿阿胶半年度业绩让人大跌眼镜。公司披露业绩预告,公司 2019年半年度净利润为 1.81亿元至 2.16亿元,同比下滑 75%-79%。同时被外资一度买爆的大族激光也预告利润之大幅下滑,对于厮守核心漂亮 50的资金形成威慑。当然客观来看,上述两家公司并不严格隶属于当下的漂亮50,它们曾一度是前一个市场周期之蓝筹,但结合近期的“两康(康得新、康美)”、新城、信威等公司爆雷事件的发酵和共振,市场对于即期正牌核心资产的疑虑也在同步加深。过高的预期能否得到成绩单

的有效验证,而且基于良好的预期股价的大幅上升,预期略微偏差也会拖累当下股价。所以随着中报季的开启,大涨之后的漂亮 50纷纷选择适度后撤,等待验明正身。我们认为,起始于三年前的核心资产挖掘始终在曲折中演进,趋势明了,严苛地按照成绩单(业绩)筛选,去劣存优,不断动态选拔优质品种,是 A 股结构性方面的大趋势,避雷和选股在当下中报季的头等大事。

宏观层面大局平稳,结构亮点频现中国经济半年报成绩单如期亮相。 上半年度 GDP 同比增长 6.3%。

分季度看,一季度同比增长 6.4%,二季度增长 6.2%。面对错综复杂的国际国内形势,中国经济增长保持了总体平稳、稳中有进的发展态势,经济减速并不意味着减势, 宏观政策逆周期调节和减税降费政策逐渐释放效力,经济平稳运行势头不减。 结构层面的亮点调整值得欣慰。 上半年消费和投资对经济增长贡献率接近 80%,内需拉动经济增长的力道不减;工业战略性新兴产业和高技术制造业生产增速均高于整体规模以上工业速度,新动能聚势蓄力劲头不减。

由于中国经济面临内外复杂因素的影响,且处于转型创新的二阶段改革开放进程,很多工作需要稳步推进,急不得。保持定力,稳住下盘,咬紧牙关推动改革乃重中之重,目前整体进程仍处于终端需求不强,上游产成品库存累积,经济仍然处于主动去库存阶段。

虽然 6月数据,工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额,增速都有明显改善,但核心原因是汽车促销力度加大, 汽车零售增速大幅回升,汽车消费提升 6月社会消费品零售总额增速 1.7个百分点。剔除该项后, 6月社消总额增速仍处回落中。消费高增速之趋势仍将反复,汽车消费目前看仍不具备持续性。

在当前的经济形势下,稳就业是今年宏观政策的重点,就业市场景气度下降,也会通过收入渠道来影响消费。且居民部门经历数年加杠杆后,偿债负担明显上升,持续拉动消费依然有一定难度,当然后续刺激、鼓励消费的政策也在管理部门之计划和酝酿之中。

总体看, 主要宏观经济指标运行在合理区间,经济结构继续优化调整。国家统计局用“总体平稳、稳中有进”八个字对成绩进行了概括。

但新动能之培育非一朝一夕,当然科创板之推进就是为转型经济服务,所以, 单纯从宏观看, 资本市场的核心上行动力仍需等待。

精选细分行业龙头当下资本市场选择蛰伏待机符合各方面(宏观、市场等) 因素的共振,科创板开板将成为短期吸引资本市场眼球的必然判断,但中期

经过中报体检, 选拨而出的新老蓝筹组队将依然是市场结构性之趋势特征,在复杂的宏观转型环境中,筛选 A 股具备核心竞争力的企业将成为确定性主线逻辑,掉队的蓝筹可以暂时放弃,以观后效,但新蓝筹也在孕育之中,这当然包含了运行平稳之后的科创板企业。建议投资者在蛰伏期,一方面密切观察科创板的运行动向,另一方面可利用中报(结合之前财报) 精选细分行业龙头实施蛰伏,其性价比可能将阶段性优于科创板企业。