2019年6月物价数据点评:CPI年内高点或已现,PPI仍有下行压力

事件:

2019年7月10日,统计局公布了6月物价数据,2019年6月,CPI同比增长2.7%,前值2.7%;PPI同比增长0%,前值0.6%。

点评:

CPI方面,6月CPI环比下降0.1%,同比增速为2.7%,持平于上月。食品项环比增速强于季节性规律的表现使CPI增速保持高位,CPI增速年内高点或已显现。具体来说,食品项方面,一方面,虽鲜果环比增速较上月小幅回落,但其表现仍强于季节性规律,带动食品项价格环比上涨;另一方面,猪肉价格在非洲猪瘟持续发酵引致供给减少的情况下,本月环比增速回升,亦提振了CPI环比增速。非食品项方面,除医疗、衣着外,大部分分项表现均偏弱,其中交通通信表现较差,主要是受成品油调价影响。结合核心CPI的偏低增速判断,终端需求疲软对实体经济扩张的制约依旧存在。展望未来,尽管随非洲猪瘟影响蔓延,猪肉仍将支撑物价增速,但考虑到三季度翘尾因素的大幅回落,三季度CPI增速中枢或将有所下移。

PPI方面,6月PPI环比增速为-0.3%,同比增速回落至0%,主要是受原油产业链拖累影响。具体来说,从结构看,生产资料各分项环比增速均回落至负值区间,生活资料则可保证环比持平或环比正增长。从行业层面观测,石油和天然气开采业以及石油加工、炼焦及核燃料加工业环比增速分别为-3.9%、-1.9%,位于较低的增速水平,因而原油产业链是拖累本期PPI增速的主要原因。展望未来,尽管环保限产政策边际趋严将对PPI增速产生一定支撑作用,但考虑到翘尾因素的回落以及全球需求偏弱影响,预计PPI增速仍有一定下行压力。

风险提示:全球贸易争端和国内经济下行超预期。