电力设备与新能源行业周报:半年报催化开启,关注竞价项目需求释放

本周重要事件: 各地光伏竞价项目申报规模陆续发布;四部委联合发布储能政策;国电投首个平价项目组件招标开标。

板块配置建议: 近期因国内竞价指标及产品价格变动等信息造成光伏板块预期波动较大,行业基本面、企业盈利预测、板块比较优势仍然扎实,通威半年报预告超预期开启板块业绩催化,建议未来 2个月内逢低布局,等待下半年订单、业绩、价格驱动下的跨年估值切换; 电力设备逢低布局估值处历史低位的低压电器、电网自动化、工控白马龙头。

本周重点组合: 信义光能、福莱特玻璃、隆基股份、通威股份、 良信电器。

新能源发电: 竞价指标偏低不动摇全年新增装机预期、以及龙头企业盈利预测,关注竞价项目需求释放对产业链供求关系的边际影响。

7月 1日全国光伏竞价项目申报截止后,据统计本次申报规模约 26GW,低于此前市场预期。从我们了解的情况来看,本次申报规模较小的主要原因还是由于政策落地时间晚+申报时间窗口太窄,导致电网端无法及时释放足够的消纳空间,而非投资积极性不足(部分省份内部申报规模远大于最终上报规模)。我们认为,国内今年竞价指标与预期规模的偏差,不会显著影响全年国内 35~40GW、全球 120GW 左右的新增装机预期,也不会动摇龙头企业的盈利预测水平,因此不应看作实质性的低于预期事件。

产品价格方面, 本周国电投首个 500MW 平价项目组件招标开标,部分企业的较低报价也引发市场对产品价格趋势的担忧,我们说明几点: 1)该项目预期 2019年底部分并网、 2020年底全额并网,所以报价不完全针对下半年; 2)国电投可以被看作任何光伏组件企业最顶级的客户,即同等情况下不太可能有低于该价格的交易; 3)主流报价分布仍然位于 1.95元以上,较现价低 10%左右,这也是我们对明年组件价格降幅的基本预期。

我们前两周已提示 7月需求青黄不接可能造成供需关系环比转弱,关注国内竞价指标下发及竞价项目需求正式释放对产业链的拉动,预计时间 8~9月。

电力设备: 6月 PMI 符合预期,工控自动化和低压元件面临增长压力;但中小型企业 PMI 有所回升,预示工控 OEM 市场需求已出现企稳回暖势头。

六月官方制造业 PMI为 49.4(前值 49.4),制造业景气度依旧较弱,依然位于收缩区间,这和我们对工控行业跟踪后感知的情况基本一致。从细分数据来看,新订单指数下行 0.2至 49.6,主要原材料购进价格指数下降 2.8至49,出厂价格指数收缩区间继续大幅下行 3.6至 45.4,但中型企业、小型企业 PMI 指数分别回升 0.3、 0.5,分别至 49.1、 48.3,中小型 PMI 依然在收缩区间运行,但在金融定向支持和降税减费政策不断刺激下,中小型企业运行率先企稳,预示工控 OEM 市场需求已出现企稳回暖势头。

同时我们注意到 5月份工业企业利润总额已经从 4月份的-3.7%回升到1.1%,其中私有企业利润总额同比增速 5月份回升 2.5%达到 6.6%,考虑到大部分企业是在利润总额提升后,开始着手自动化投资,且该周期大致在1到 2个季度,所以我们认为 Q3-Q4工控需求将逐步回暖。我们 3月底明确指出, 1-2月份为全年工控需求低点, Q2将在 3月份基础上缓慢提升,下半年特别是 Q4工控需求有望快速爆发,受到贸易战影响, Q2工控需求受制于 Q2工业制造业景气度再次探底,但是通过以上分析,我们认为我们对于工控全年走势的判断依然成立,即 Q3工控需求缓慢提升, Q4工控 OEM需求在去年低基数情况下有望较大幅度提升,即 Q2工控需求缓慢提升推迟一个季度。建议逢低布局估值处于历史低位的自动化、 低压电器龙头。

风险提示: 产业链价格竞争激烈程度超预期。