晶晨半导体:全球智能SoC芯片领导者

晶晨股份:全球最大的智能SoC芯片供应商之一。晶晨半导体是全球无晶圆半导体系统设计的领导者,为多种开放平台提供各种多媒体电子产品,包括OTT、IP机顶盒、智能电视和智能家居产品。公司拥有高度优化的高清多媒体处理引擎、系统IP和业界领先的CPU和GPU技术,为付费电视运营商、OEM和ODM厂商提供产品解决方案。晶晨半导体通过各项专利技术能够实现前所未有的成本、性能和功耗优化。晶晨半导体能够提供Android和Linux的交钥匙方案,帮助合作伙伴快速部署市场。公司集成电路设计业务起源于美国硅谷,目前在上海、北京、深圳、美国、香港等地设有研发中心或支持和销售分支机构,产品遍及全世界80多个国家和地区,是全球最大的智能芯片供应商之一。

公司增长潜能巨大,全产品实现大规模销售。公司整体实力和盈利能力不断增强,2018年度,公司实现营业收入23.7亿元,同比增长40.1%,同期实现归母净利润2.8亿元,同比增长261.8%。2016-2018年度公司主营业务收入占营业收入的比重一直保持在99%以上,主营业务突出。其中,2016-2018年度公司智能机顶盒芯片销售收入占营业务收入的比例分别为81.4%、76.3%和55.6%,为公司主要的收入来源。研发费用在营业收入的占比维持在15%左右,整体呈平稳增长趋势,2018年公司研发费用投入为3.8亿元,同比增长40.9%,占营业收入的15.9%。

智能SoC芯片领先者,未来市场广阔。公司是全球布局、国内领先的集成电路设计商,为智能机顶盒芯片的领导者、智能电视芯片的引领者和AI音视频系统终端芯片的开拓者。主营业务为多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售,芯片产品主要应用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端等科技前沿领域。采用行业内最先进的12纳米技术制造工艺,形成面向超高清视频的SoC核心芯片、全格式音视频处理及编解码芯片等产品。随着全球电子信息产业的快速发展,全球集成电路设计行业一直呈现持续增长的势头,2018年全球IC设计行业销售额为1139亿美元。同时,根据IC Insights的数据,2017年我国集成电路设计企业在当年全球前五十大Fabless企业中占据了10个席位,已逐步进入全球市场的主流竞争格局中,未来市场广阔。

机顶盒、智能电视、智能音箱需求快速增长,公司有望深度受益。近年来我国IPTV机顶盒主要由网络运营商主导,市场需求不断提升。需求连续两年大幅增长,在2017年增长至4469万台。同时,我国智能电视市场发展迅猛,是全球智能电视市场发展的主要驱动力。2012-2017年期间,我国智能电视消费市场销量由1610万台增长至4737万台,复合年增长率达24.1%,呈快速增长态势。另外,随着物联网技术的持续渗透,全球智能音箱市场逐步兴起并不断发展。根据Arizton的数据,预计到2023年我国智能音箱市场需求将达到5020万台。

风险提示:公司所属集成电路设计行业易受下游终端产品市场的需求波动影响;股东客户收入占比较高的风险;智能机顶盒业务下滑风险;客户集中风险。