万孚生物:国内POCT龙头,产品和平台全面布局打开广阔市场

全面开花业绩快速增长:慢病领域18年收入同比大幅增长81.59%,其中心标检测收入3亿元,同比增速64%。近两年流感疫情的爆发使得公司流感检测业务快速增长,今年在去年高基数下仍保持高增长,Q1单季贡献近5500万超过18年全年。毒检及妊娠亦保持稳健增速。全品线布局帮助公司多元发展,向行业龙头迈进。

前瞻布局技术平台:公司在原有胶体金和免疫荧光平台基础上新增化学发光、电化学、干式生化平台并布局分子诊断,去年一年就有54个新产品获证,18年研发支出1.51元,同比增加42.64%,研发驱动保障公司长期竞争力。

行业具有巨大发展空间,政策利好POCT发展:分级诊疗推动医疗资源下沉,POCT天然契合基层卫生服务机构需求,渗透率不断提高。同时急危重症的胸痛中心、卒中中心等建设扩大需求,同时打开POCT进入三甲医院通道,利于后续渠道开拓,带来更大空间。

估值

公司是国内POCT龙头企业,全面布局慢病、炎症传染病等多个领域,同时不断进行技术平台和产品开发,在销售渠道上具有领先优势。预计公司2019-2021年净利润分别为4.12、5.43、7.17亿元,对应EPS1.20、1.58、2.09元,当前股价对应市盈率分别为32.9/25.0/18.9倍,给予买入评级,重点推荐。

评级面临的主要风险

新产品推广不及预期的风险;行业竞争加剧拉低利润率的风险;产品价格大幅下降的风险。