东珠生态:小而美园林代表,静待行业估值修复

公司上市时间较短,经营风格较为稳健,在手现金较为充裕,近期有较多大体量订单入账,未来成长空间较大,是目前园林板块内较为稳健且成长性较好的标的。

支撑评级的要点

公司在手现金较为充裕,经营风格稳健,坚守基本面:公司是园林板块上市时间较短公司,经营风格较为稳健,在 2015-2016年行业普遍加杠杆参与 PPP 项目时,公司并未参与。目前公司在手现金较为充裕,在园林板块整体业绩加速下滑的环境下,公司坚守基本面,待园林板块风险释放完毕且行业修复时,预计公司股票价格有更大的弹性。

订单体量加大,“市政+生态”双轮驱动初现: 2018年以来,公司新签订单体量不断加大,在手订单超过 100亿元,订单收入比超过 6倍。 2019年更是中标中华大道、江东大道等超大订单。单项目对公司业绩提升明显。 2018年公司斩获市政一级总包资质,重心逐步转移到市政与生态,版图逐步明晰;华中地区收入贡献较大或为汝南县 3项目推进所致。

现金充裕增长潜力巨大,融资改善行业有提升空间:公司在手现金充裕,可撬动大体量订单,未来业绩增长空间依然巨大。随着社融数据改善,园林板块有望迎来基本面与估值的双重改善。而公司股权激励与员工持股计划的实施更是提升了员工积极性,充分绑定公司与员工利益。

估值

近期连中大单未来业绩释放预期高,但公司风格稳健, 预计2019-2021年,公司营收分别为 24.35、 33.01、 41.85亿元;归母净利润分别为 5.20、 6.93、 8.75亿元; EPS 为 1.633、 2.175、 2.746元,维持公司买入评级。

评级面临的主要风险

行业估值修复不及预期,大体量项目占用公司过多资金。