光大证券建材行业周报2019年第21期

一周行情回顾:建材行业涨幅3.09%,水泥制造板块涨幅3.23%

建筑材料申万一级行业指数上涨3.09%,沪深300指数上涨4.31%;细分行业指数中,水泥指数上涨3.23%,玻璃指数上涨2.98%,管材指数上涨2.05%,耐火材料指数上涨1.11%,其他建材指数上涨3.37%。

各子行业运行情况:水泥价格稳定、玻璃价格上涨、玻纤价格下跌

本周全国水泥价格基本稳定。价格下跌区域是江苏、安徽、广东、重庆和贵州等;海南地区价格恢复性上涨。国内水泥市场需求表现疲软,企业发货稳定在7-8成水平,水泥价格继续震荡调整为主。7月仍为水泥行业传统淡季,预计价格继续呈下行趋势。

本周国内浮法玻璃价格较上周上涨。下游贸易商、深加工企业采购积极性尚可,部分深加工企业担心后期原片价格继续提涨,略有囤货,各区域需求面差异不大,基本平稳走货为主。短期市场无明显调整,华北地区受停产消息及限产影响,贸易商备货积极,或在一定程度上带动当地下游客户提货,其他区域整体以稳为主,市场需求变化不大。

本周无碱粗纱市场价格较上周下跌。周内受市场供需影响,部分池窑企业实际成交价格较前期灵活。供应面看,新产能暂无投放计划,前期厂家的囤积库存消化速度一般,各厂实际成交价格不一,但整体产销表现一般,库存小涨,个别中小企业因价格偏低产能较小产销表现尚可。小建材原材料,沥青价格较上周下跌100元/吨,累计均价较去年同期上涨21.6%;PVC价格较上周下跌4元/吨,累计均价较去年同期上涨1.0%;PP-R价较上周较上周上涨100元/吨,累计均价较去年同期上涨1.7%。

行业观点:南部雨水较多,水泥价格下行

南部进入淡季,北部正当时,价格走势分化。外部环境不确定性有所缓和,但国内经济下行风险仍未解除,逆周期调节工具-基建投资也有望重为稳增长基本引擎。与此同时,房地产投资中的施工端会保持较高增速,从而使得基于国内投资需求的建材多数行业2019年的需求增速有望好于2017和2018年。1-5月水泥需求增速7.1%,继续超预期,预计全年我国水泥需求增速为3-5%,不排除超预期概率,使得水泥行业强劲的基本面更加坚实。预计西北地区水泥企业业绩弹性较高,南部水泥龙头业绩稳健增长,配置海螺,优选华新、天山、祁连山、万年青、塔牌,关注港股华润水泥控股。

持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的,建研集团外加剂行业集中度不断提升,公司产品销量大幅增长,业绩持续快速增长。山东药玻为药用玻璃龙头,成本及规模优势显著,需求稳定增长,业绩较快增长。伟星新材塑料管道龙头收益高质量,业绩稳定增长估值合理。东方雨虹防水龙头地位稳固,需求有保护,叠加盈利能力向上的弹性品种。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势,市场份额不断扩大。

风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。