非银金融行业周报:政策和外部环境催化,关注券商交易性机会

证券:上周,二级市场涨幅明显,券商股异动,扛起领涨大旗。我们认为随着科创板开市渐行渐近,市场情绪高涨,对券商板块有一定的刺激。而且科创板的正式实施,券商将迎来综合实力的竞争,将会彻底改变券商的盈利模式和协同方式,行业资源将会加速向头部券商集中。近期,为维护同业业务的稳定,央行证监会出台大型银行支持头部券商,大型券商扩大向中小非银机构融资方案,头部券商成为流动性供给桥梁。加上华泰证券GDR在伦交所挂牌交易,沪伦通正式启动,对券商板块形成又一次的催化,头部券商更有优势。经过将近2个月的调整,券商板块整体估值水平处于历史底部区域,我们认为,券商交易性机会已经出现,个股上建议关注头部的中信证券、华泰证券,新上市的华林证券。

保险:上周,保险板块追随大盘走势震荡向上。虽然上周央行持续释放流动性呵护半年度银行间流动性体系,核心利率下滑对险企负债端造成预期压力,投资端带来波动影响,但由于险企多样化投资加深,平滑投资收益率表现,加之由于保险板块兼具的蓝筹与白马属性,成为外资上周持续北上净流入抢筹的重大标的,支撑着险企股价上行。从估值角度分析,险企去年的震荡下行消化掉部分估值溢价,估值分母端随着新业务价值稳步提升对内含价值持续贡献,目前P/EV再次来到1以下,处于历史相对低位,反弹仍有空间。公司方面,建议关注健康险处于领先地位,保费数据亮眼的新华保险。

多元金融:多元金融上周整体上涨10.20%,安信信托、陕国投、爱建集团均表现突出。资管新规去通道、破刚兑以来,信托行业受托资产规模不断下降,2018年在68家信托公司中有52家信托公司信托资产规模增幅为负,但2019年一季度规模下降幅度收窄,行业进入存量竞争阶段。同时头部公司保持着较强的竞争力,行业转型不断推进,主动管理能力有所提高。在负债端,中国高净值客户财富管理需求及同业合作为信托主要资金来源,在资产端信托以其灵活的形式满足实体经济融资需求,在金融体系中具有不可替代的作用。在行业回归本源发展的过程中,信托公司发展慈善信托、家族信托、投行业务等业务,拓展新的业务模式,不断适应经济发展需要。随着监管环境回暖,预计信托公司全年业绩有望继续修复,建议投资者关注。

风险提示

二级市场大幅下滑;资本市场改革不及预期。