二季度央行调查问卷点评:稳住增长就挺好

企业家和银行家都对宏观景气比较乐观;企业经营稳健;银行则受到货币政策感受下行和贷款需求回落的双重挤压;居民收入感受下降但消费需求上升。

宏观经济走稳。

企业资金平稳,订单盈利好转。

银行两端受挤压。

居民收入感受下降与消费意愿上升并存。

二季度央行调查问卷反映出政策的意图在稳增长。 综合央行二季度调查问卷和 1-5月经济数据,我们认为有两个关键的增量信息:一是从银行的角度看,贷款需求有所下降,并且是包括制造业、基建、大中小型企业的贷款需求均有不同程度的回落;二是居民收入感受下降,但消费意愿尚可。与此相对的是企业层面数据反映出的经营稳健。我们认为当前国内的政策意图更多在于稳增长下行的速度,今年国内经济增长的目标仍是保 2( 6.2%)争 3( 6.3%),因此无论是财政政策还是货币政策,此前都集中在给企业减税降费,以及提高企业经营的资金支持等方面。

关注国际环境的变化。 受益于我国内需增长和潜力的强劲,国内经济增长的长期难点,在于成功转型升级,但短期内经济增速下行压力较大,目前来看,冲击主要来自海外。当前全球主要国家和地区,制造业 PMI都已经落入荣枯线下方,美国虽然仍在荣枯线上方,但下行趋势显著,速度较快,且通胀持续低于政策目标。在此背景下,近期全球主要国家和地区的央行,都对将进一步放松货币政策进行了明确的表态,这可能会造成国际汇率市场的波动加大。叠加以美国为中心的国际贸易问题并未得到有效解决,国际货币政策的调整和汇率市场可能的波动,或对国际贸易造成进一步的负面影响。我们认为未来国内仍将坚持稳健的货币政策和积极的财政政策,稳增长的重要抓手仍在投资端,特别是基建投资,消费增速将以稳为主,对可能的贸易项目变化要储备工具应对。

风险提示: 全球经济增速超预期回落。