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专题报告:财务报表看信用风险系列之货币资金

来源：国信证券

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作者：董德志,赵婧 2019-06-18 00:00:00

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2018年以来,拥有大量货币资金的康得新、洛娃集团以及金洲慈航等公司陆续发生债券违约。以康得新为例,2019年1月15日10亿18康得新SCP001违约时,公司三季度报表显示货币资金150亿,后来公布的年报还有2019年一季度还是显示货币资金高达153亿和143亿。货币资金理论上是资产负债表上流动性最好的资产,这种不合理的现象被投资者广泛关注。

如何分析货币资金的偿债能力?信用分析时需要对高货币资金占比+高资产负债率组合(简称存贷双高)的财务报表保持警觉,尤其是对于民营企业。当然,具备“大存大贷”特点的企业也并不一定存在财务造假,需要进一步分析高货币资金存在的合理性。主要从以下两个方面入手:(1)货币资金是否长期存在;(2)货币资金受限程度。

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