房地产行业周刊:投资销售显著下行,行业融资收紧

上周(2019/6/9-2019/6/15)40个重点城市新房合计成交532万平米,环比上升20.1%;6月截至上周累计日均成交68万平米,环比5月下降1%,较去年6月下降1%。其中,一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化:11.8%、30.2%、12.8%,北上广深环比变化分别为:-4.1%、19.9%、15.2%、29.4%。2019年1-5月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长10.5%和11.2%,销售面积和金额同比分别下降1.6%和上升6.1%,行业降温明显。5月单月投资、新开工面积及施工面积增速分别为9.5%、4%及10.4%,房企积极补库存,增速全面回落,对于销售去化的担忧导致房企新开工意愿减弱。我们认为19年地产政策以“因城施策”的深化与落地为主线,业绩持续向好的龙头及二线高成长性房企估值仍有提升空间。在16-18年销售高增及预收账款充足的背景下,龙头及高成长房企18-20年业绩锁定性较强,基本面坚实,快回款、高周转、融资渠道多元化的优势推升行业集中度,价值低估待修复。同时建议持续关注粤港澳、长三角一体化区域题材的爆发机会。我们重申板块强于大市的评级,推荐组合:1)龙头房企:万科A、保利地产、新城控股;2)区域房企:招商蛇口、荣盛发展;建议关注高成长性房企:阳光城、中南建设;地产交易服务商:我爱我家等。

板块行情:上周SW房地产指数上涨2.14%,沪深300指数上涨2.53%,相对收益为-0.39%,板块表现弱于大市,在28个板块排名中排第16位。个股表现方面,SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为:三湘股份、大港股份、洲际油气、绵世股份、云南城投。

公司动态:绿地今年5月新增15个房产项目,总地价142.78亿元;华夏幸福5月拿地9宗,土地面积36.38万平方米金额约10.71亿;保利置业前5月合约销售145亿元,同比下降逾四成;招商蛇口前5月合约销售同比上升40%至729亿元;首开股份5月签约额92亿元,累计签约增37%至321亿元;荣盛发展前五月累计销售320亿元,单月斥资55亿拿地;阳光城5月份销售170.57亿元,斥资近45亿元拿地;中南建设境外3.5亿美元债券完成发行,获得近4倍的超额认购。

政策新闻:统计局发布数据显示1-5月全国房地产开发投资4.6万亿,增速回落0.7%;央行数据显示5月人民币贷款增加1.18万亿元,住户部门贷款增6,625亿;统计局公布5月份CPI同比上涨2.7%,居住价格上涨1.8%;深圳城市更新新规,城中村采用微改造方式,不大拆大建;厦门拟申请每年8亿元资金支持住房租赁,试点示范期3年;苏州园区出台优购房政策,新项目抽60%房源优先卖给人才。

行业数据:上周40个重点城市新房合计成交532万平米,环比上升20.1%;6月截至上周累计日均成交68万平米,环比5月下降1%,较去年6月下降1%。其中,一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化:11.8%、30.2%、12.8%,北上广深环比变化分别为:-4.1%、19.9%、15.2%、29.4%。14个重点城市住宅3个月移动平均去化月数为5.1个月,环比下降0.42个月。前周100个重点城市土地合计成交规划建筑面积1,087万平米,环比下降61.2%;年初至今累计成交4.67亿平米,同比下降7.8%。

风险提示:三四线城市地产销售下滑超预期;资金改善不及预期。