建筑建材行业:旗滨集团

本周行业观点:房地产投资韧性十足,玻璃价格开始回暖。

1、玻璃价格开始回暖。截至6月14日,PO42.5水泥华北、华东、西南、东北、中南、西北价格分别为432.80元/吨、509.43元/吨、431.25元/吨、386.33元/吨、475.67元/吨、434.40元/吨,较前一周分别变化0.00%、-1.11%、-1.77%、0.43%、-2.16%、3.18%;截至6月14日,全国主要城市浮法玻璃现货平均价为73.80元/重箱,较前一周变化0.62%。

2、房地产韧性十足,基建投资企稳回升。当前房地产投资增速韧性十足,高于市场预期,同时受益大中城市拉动,房地产销售情况略有好转,并未如预想中悲观。随着整体融资环境有所改善,房企融资难度降低,资金压力有所缓解。在期房竣工刚性要求下,房企施工节奏明显加快。面对我国经济下行压力以及复杂多变的外部环境,基建作为逆周期调节的重要抓手,在积极的财政政策支撑下,已温和回暖。

3、水泥价格具备支撑。目前基建投资温和回暖,且有望保持中速增长,而房地产投资韧性十足,正处于由新开工向施工环节传导过程,全国水泥需求增长明显。2019年1-4月,全国水泥产量达到6.1亿吨,同比增长7.2%。我们认为,水泥消费需求将继续稳中有升,水泥价格稳定高位。

4、供需格局改善拐点或已不远,玻璃价格不必过分悲观。从供给端来看,伴随国家对行业产能的控制、行业逐渐步入冷修高峰、企业复产意愿不高,有效供给将继续收缩。而在需求端,随着融资环境好转,地产产业链逐渐由新开工向施工传导,新开工-竣工面积剪刀差存在较大修复预期,这将利好玻璃需求。

5、风险提示:宏观经济下行;基建补短板政策推进不及预期;房地产投资下行超预期;水泥行业供给端收缩不达预期。