教育行业跨市场周报(第77期):中国东方教育正式上市,职业技能龙头扬帆起航

教育行业市场回顾和估值情况。A股教育指数(930717)本周上涨2.19%,跑输沪深300(vs2.53%)、创业板指(vs2.68%)。截至2019年6月14日,A股重点公司19/20年PE为29x/23x;港股重点公司FY18/FY19年PE为16X/12X;美股重点公司FY18/FY19年PE为38X/29X。A股周涨幅前三名的公司是:盛通股份(+2.42%)、东方时尚(+1.98%)、秀强股份(+1.19%)。

教育行业投资建议:五条主线配置,核心推荐中公教育、视源股份、开元股份。(1)成人职业教育培训:核心推荐龙头公司中公教育、开元股份;(2)教育信息化:《中国教育现代化2035》、《教育部2019年工作要点》出台,全面利好教育信息化行业。核心推荐中小学信息化龙头公司视源股份;建议关注新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息、立思辰、三盛教育、三爱富等公司。(3)高校:考虑到该板块流动性较低,建议对低估值的高教标的均可配置,重点关注:希望教育、中国科培教育、新高教、民生教育等。满员稳定、学费随着CPI增长的成熟高校(完税后)的合理估值在15-20xPE之间。考虑港股高校的内生增长空间及外延并购的可能性,我们预计短期高教标的均有望恢复至19年20xPE。(4)早教和素质教育培训:建议关注美吉姆、盛通股份。(5)在线教育:建议关注新东方在线。

重要事件:东方教育在港敲钟上市,发行价11.25港元

6月12日,东方教育在港上市。此前曾确定发行价为11.25港元,发行4.36亿股(20%),募集资金47.69亿港元。募集资金计划45%用于在北京、上海、广州、成都和西安建设五大地理区域中心,15%用在精选市场建立学校,此外将升级学校设施、购买教学设备及营运资金及一般公司用途。政策大力支持技能培训领域,东方教育是我国职业技能培训领域龙头。国务院办公厅发布《“学历证书+若干职业技能等级证书”制度试点方案》及《职业技能提升行动方案》,截至2018年8月,旗下新东方烹饪学校、新华教育和万通汽修平均培训人次分别为7.0万人次/2.9万人次/1.9万人次,市占率分别为23.1%/3.4%/9.7%,东方教育在烹饪技术、信息技术及汽车服务三大职业技能教育方向均为行业第一。中国东方教育旗下拥有新东方烹饪教育、新华电脑教育、万通汽车教育、欧米奇、华信智原、美味学院等6所学校品牌。截至2018年12月31日,公司运营145所学校,学校网络覆盖中国内地31个省份中的29个及香港。截至2018年12月31日,年度平均培训人次为123,957人次。自2016年至2018年,公司营收由23.36亿元增长至32.65亿元,营收/学校数量/平均培训人次CAGR分别为18.2%/26.9%/8.6%。

风险因素。政策风险、市场竞争加剧风险。