2019年5月物价数据点评:CPI或为年内高点,PPI涨势继续放缓

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国家统计局发布的2019年5月份全国居民消费价格指数( CPI)和工业生产者出厂价格指数( PPI)数据显示: CPI同比上涨2.7%,环比增速为0; PPI同比上涨0.6%,环比增速为0.2%。投资要点:

鲜果价格环比增速创新高,叠加低基数导致CPI高位。

5月CPI同比上涨2.7%,较4月又提升0.2个百分点,为2018年3月以来最高;

环比增速为0,较此前低0.1个百分点,翘尾因素为1.51%,继续增长了0.2个百分点,可见物价整体在过去一段时间拉升后维持高位,但未继续上涨,而去年同期基数的进一步影响导致了物价同比再次提升。具体分项环比来看,食品项( 0.2%, +0.3pct)价格涨幅仍在,非食品项( 0, -0.1pct)则已企稳,食品项中,鲜果价格环比增速创新高是食品项涨价的主要贡献所在,而鲜菜、猪肉、水产品价格环比均已回落;非食品项中,娱乐教育文化用品及服务价格环比下降,其效应基本由衣着、医疗保健及个人用品价格的增长而抵消。

环比和翘尾边际减弱, PPI同比增速变慢。

PPI同比增长0.6%,较上月减少0.3个百分点,环比涨幅下降0.1bp至0.2%,翘尾因素下降0.4个百分点至0.59%,环比和翘尾均边际减弱,因此同比增速放缓。分生产和生活大类看,生产资料( 0.2%, -0.2pct)价格环比增长变慢,从增速来看从高到低依次是采掘工业、原材料工业、加工工业,上游价格波动较大,对下游传导或体现在下月;生活资料( 0.1%, -0.1pct)价格维持较高增速但增长放缓, 这一趋势主要受食品类价格影响明显,另外,耐用消费品价格今年以来持续负增长,或显示出经济和消费承压。分行业来看,石油、黑色金属和煤炭相关产业环比增速较高。

预计6月延续5月趋势, CPI高位PPI放缓。

整体来看, 5月物价如我们预期地出现走势分化, CPI在鲜果价格的带动下继续走高, PPI则在油价震荡走弱的背景下增速放缓。展望未来, CPI方面,猪肉价格继续走高,水果价格升势不再但仍处于历史相对高位,去年低基数的影响也将持续,因此, 6月CPI仍将维持高位,但近两月物价已为年内高点,无需担心物价长期走高。 PPI方面,钢价稳中有降,油价走低,而翘尾因素也继续减弱, 6月份或延续放缓趋势。

风险提示

天气变化超预期,国内政策变动,外围市场波动等。