全市场教育行业策略报告:美联英语赴美IPO,跻身在线英语培训行列

美联国际教育递交招股书,计划募资1亿美元:国内英语教育培训机构美联国际教育(MEDU.N)正式向美国证券交易委员会递交了上市申请的F-1文件,计划募资约1亿美元。花旗集团、中金公司和麦格理资本为此次发行的联席保荐人。公司旗下子品牌包括:美联英语、美联出国考试、美联留学、美联国际高中、立刻说。目前在中国18个省市的32座城市设有136个学习中心,2018年参与培训的学生总人数为118200余人,教师及咨询师的人数为18000余人。

线下通用英语培训市场排名第二,从线下拓展至线上:公司是中国线下通用英语培训(ELT)市场的第二大服务提供商;也是前五大英语培训机构中增长最快的。从创立至上市融资5次,估值为42亿元。美联教育的产品已经涵盖了从“实用英语—海外考试—留学咨询—软实力增值—境外服务”等全产品链。目前线下、线上业务全面打通,自2014年推出“立刻说”平台以来,美联英语的在线培训业务收入从2016年的4691万元增长至2018年的2.12亿元。(Frost&Sullivan)

成人英语培训占比达60%以上,在线教育上升至第二大业务:纵观美联英语的业务,截至2018年12月31日,成人英语培训、留学咨询、在线英语培训和初级英语培训营收占比分比为63.5%、15.7%、14.9%和4.6%。2019年一季报数据在线教育占比为16.5%、上升至第二大业务。除此之外,公司采用分期付款方式,2018年公司共发生退款3780万元,当年学生退课率为10.2%,其中通过分期贷款的学生退课率为13.2%,明显高于平均水平。(公司招股书)

在线业务营收快速增长,2019一季度净亏损4216万元:目前美联英语采用线下和线上两种渠道获客,形成网络营销闭环。而在内容端,截至2019年3月31日,美联聘请了668名兼职教师进行线下英语培训,还建立了大约16000名教师资源,包括大约6900名外籍教师,成为其扩张的助推力。

盈利:2016年-2018年,美联营收为8.02亿元、11.50亿元、14.24亿元,对应净利润为-0.27亿元、0.4亿元、0.53亿元。2019年第一季度,营收3.15亿元,净亏损0.42亿元。

费用:随着公司继续根据业务扩展增加销售和营销工作,销售和营销费用快速增长、费用率上升,2019Q1销售费用率为34.5%。

现金流:密集使用分期产品,公司的经营性现金流下降明显,2019Q1经营性现金流达到负0.41亿元,期末现金及等价物仅为1.28亿元,为2016年以来的最低水平。

风险提示:异地扩张带来的管理风险,行业增速不达预期