价格数据简评:食品带动CPI上行,CPI与PPI延续分化

本月CPI上行至2.5%之上基本在市场一致预期之内,特别是水果价格高频数据已经得到市场广泛关注。除此之外,在食品价格推动CPI创今年新高的同时,核心通胀本月同比下行至1.6%,为16年8月份以来最低水平,显示当前推动CPI上行的主要因素来自供给端,总需求存在下行压力。短期来看,预计三季度在水果和猪肉价格的带动下,CPI同比还将维持在2.5%-3.0%之间,但随着水果供给端调整,预计不会对CPI形成进一步上行的压力。

5月份PPI仍维持低位。5月份以来,国际油价大幅下行,预计在6月份将对国内油价造成一定滞后的拖累,同时叠加去年6月份基数较高,翘尾因素在6月将进一步下行,预计6月PPI仍将回落。整体来看,一季度根据统计局公布的GDP平减指数大幅回落至1.35%,较去年同期下行近200BP,二季度可能有所回升但仍维持低位,对实体经济来说实际利率目前处于被动上升阶段。

货币政策方面,二季度以来人民银行在货币政策上释放的信号对市场来说并不乐观。当前最大的矛盾之处在于尽管在近期央行释放的信号稍显保守,但投资者认为内需下行压力较大、外部环境面临冲击以及内部风险事件的爆发情况下,货币政策在未来大概率将重回宽松。其风险点在于,货币政策当局目前面临在“增长”、“通胀”和“防风险”等多目标的阶段中,此时传递的信号通常较为模糊,即便能够判断对方向也很难精准的把握时点。在通胀因素方面,近期水果价格的大幅上涨得到了政府相当的关注,不排除CPI上行短期内对货币政策形成一定制约。