电力及公用事业周报:电力现货交易首次结算结果发布,有助于清洁能源消纳

本周关注:电力现货交易首次结算结果发布,有助于清洁能源消纳。2018年8月,南方(以广东起步)电力现货运营规则体系(征求意见稿)发布,率先在全国投入试运行,比国际同类建设缩短了2~4年,为全国电力现货改革提供了可参考、可借鉴的模式。2019年5月20日,国内首次电力结算结果在广东发布,每15分钟形成一个电价。现货交易让用电侧、发电侧更好地配置资源:用电户需求侧管理有了价格信号的引导;发电公司主动参与市场,更好匹配用电负荷。

投资建议:大盘走弱、经济放缓,电力板块迎来配置时机。1)煤价下行,火电板块盈利持续复苏:2019年前4个月电煤价格指数平均值达到504元/吨,同比下滑7.6%。经济增速放缓,2019年前4个月,火电发电量同比增长1.4%,较2018年全年增速6.0%有所下滑;煤炭需求下降,煤价有望低位运行。火电板块盈利持续复苏,当前火电申万指数最新市净率为1.02倍,处于历史较低位置,建议关注全国性火电龙头华电国际、大唐发电、国电电力等;区域性优质火电标的京能电力、内蒙华电、长源电力等。2)近期大盘调整,水电价值属性凸显:2019年前4个月来水偏丰,水电发电量增速从1.3%上升到13.7%。4月上旬以来,大盘指数持续调整,水电防御性突出。龙头公司长江电力、桂冠电力、华能水电、国投电力股息率较高,建议关注。3)消纳保障机制出台,利好新能源发电中长期发展:2019年5月,消纳保障机制正式出台,2020年1月1日起全面进行监测评价和正式考核,有助于建立风电、光伏消纳的中长期机制。建议关注风电、光伏运营上市公司节能风电、太阳能、江苏新能、中闽能源等。4)核电重启,核电项目推进加速:自2015年核准8台新建核电机组后,中国核电行业经历了3年多的“零审批”状态。2019年核电重启,推荐中国核电、中广核电力。

板块涨跌幅:本周上证综指下跌2.4%、创业板指下跌4.6%、万得全A下跌3.4%。公用事业行业细分领域中,火电、水电、热电、新能源发电、燃气申万指数分别下跌1.8%、1.4%、0.7%、4.2%、6.4%。

个股涨幅前五:大通燃气(+8.9%)、哈投股份(+5.3%)、韶能股份(+3.5%)、内蒙华电(+3.4%)、中国神华(+2.6%)

个股跌幅前五:中天能源(-15.7%)、国新能源(-14.6%)、江苏新能(-13.6%)、豫能控股(-13.3%)、新天然气(-12.9%)

各版块估值情况:火电市净率、新能源发电市盈率处于2016年至今底部。

1)火电:火电申万指数最新TTM市盈率为18.70倍,2016年年初至今市盈率区间为10.98倍~36.50倍;火电申万指数最新市净率为1.02倍,2016年年初至今市净率区间为0.96倍~2.05倍。2)水电:水电申万指数最新TTM市盈率为16.19倍,2016年年初至今市盈率区间为14.65倍~23.46倍;水电申万指数最新市净率为2.01倍,2016年年初至今市净率区间为1.68倍~2.77倍。3)新能源发电:新能源发电申万指数最新TTM市盈率为22.16倍,2016年年初至今市盈率区间为22.16倍~39.19倍;新能源发电申万指数最新市净率为1.82倍,2016年年初至今市净率区间为1.52倍~4.08倍。4)燃气:燃气申万指数最新TTM市盈率为33.55倍,2016年年初至今市盈率区间为23.96倍~43.36倍;燃气申万指数最新市净率为1.87倍,2016年年初至今市净率区间为1.62倍~3.51倍。

电力、煤炭数据跟踪:动力煤现货价、期货价分别为591、582元/吨,淡季价格持续走弱。6大发电集团煤炭库存达到1767万吨,创下去年年底以来的新高。1~4月用电量增速5.6%,较去年降幅较大;年初至今水电发电量增速较高。5月PMI仅为49.4%,经济增速放缓。

行业动态:1)能源局:能源局市场监管司有关负责人就《油气管网设施公平开放监管办法》有关问题答记者问;2)北极星电力网:广西年度电力市场化交易规模首次突破600亿千瓦时,同比增长48.3%;3)能源局:截至2019年3月底,全国光伏发电装机达到1.797亿千瓦,同比增长28%;一季度,光伏发电量同比增长26%;弃光率2.7%,同比下降1.7个百分点

下周大事提醒:1)6月10日:联美控股股东大会召开;大通燃气限售股份上市流通;2)6月12日:中国核电、大众公用、华能国际、滨海能源股东大会召开;3)6月13日:金鸿控股股东大会召开;上海电力、重庆燃气分红除权;甘肃电投、韶能股份股东大会召开;4)6月14日:深圳能源、岷江水电分红除权;郴电国际股东大会召开

风险提示:煤价上涨或超预期;来水或不及预期;上网电价下降幅度或超预期;弃风弃光或加剧。