美团点评-W2018Q3点评:18年业绩符合市场预期,主体业务实现经营性盈利

结论:

随着平台规模经济效益体现以及配送效率的提升,虽然核心板块增速有所放缓,但各项业务商家端的线上服务渗透率仍然较低,同时用户端的用户数、交易频次与平均单价仍有较大增长空间。公司将进一步增加交易用户及活跃商家数目、提升交易用户的购买频率及粘性并提升高频率用户对平台的忠诚度。2019年公司将继续执行Food+Platform战略,改善其平台变现能力,增加新业务与核心业务之间的战略协同作用,进一步优化生态体系,实现更强大的规模经济和网络效益。同时,公司正加大对B端服务及供应链端的投资,商家使用美团平台的移动应用程序“快驴”即可看到食材的实时价格和服务情况,并可随时随地下单。通过整合商家的大量订单,公司未来可利用更强的经营杠杆整合采购与配送。新业务方面,美团开始将摩拜的运营整合至美团平台,现已完成组织架构调整及业务整合,并在美团应用中增加单车解锁入口,以逐步养成用户将美团作为共享单车服务唯一入口的习惯。未来公司将继续运用其线下运营经验及能力提升摩拜的运营效率并降低其运营亏损。网约车和共享单车业务的运营效率提升之后,两者的经营亏损有望缩短。综合来看,美团点评在提供商品和服务的同时,将持续推进餐饮价值链建设,聚焦于例如商家服务、食品供应链解决方案等延伸业务。因此,我们认为公司GTV与变现率将继续保持增长趋势,预计公司19-21年EPS 分别为-1.1元、-0.14元、0.60元,基于其独特的竞争优势,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:

客户留存率降低,平台竞争加剧,政策风险。