汽车行业周报:1月终端库存改善,静待下游需求复苏

上周市场回顾:上周汽车行业板块上涨 6.29%,在 28个申万一级行业中排名第 9,跑赢沪深 300指数 1.78%。 上周涨幅前五的股票为: 恒立实业、光洋股份、永安行、长城汽车和跃岭股份; 上周涨幅靠后的股票为: 东方时尚、中国汽研、 东风科技、川环科技和福耀玻璃。

上周行业热点:

1月大部分乘用车厂商批发销量下滑,终端去库存效应明显: 1月狭义乘用车批发 202.0万辆,同比下降 16.6%。 上汽大众、上汽通用和一汽-大众跌幅都在两位数。其中一汽-大众同比下滑 32%。前十中只有吉利汽车、长城汽车、东风日产、广汽丰田四家车企取得了正增长。 我们认为随着整车厂主动控制批发数量,经销商库存系数下降,终端库存压力减小,有利于终端零售价格企稳,相关经销商的单车盈利得到保障。

未来随着下游需求的回升,行业有望在下半年迎来拐点。

长城汽车建设泰州工厂: 长城控股集团与泰州市人民政府签约合作建设汽车整车项目。 此后长城汽车八个整车生产基地也将布局完毕,其中长城汽车重庆永川生产基地将在 2019年底投产。未来江苏张家港、山东日照、浙江平湖和江苏泰州等生产基地全部建成后,长城汽车的整车生产基地将实现国内大范围布局,可生产 SUV、皮卡和新能源汽车。

奥迪将裁员 10% 缩减管理成本,国内投放更多车型: 奥迪计划裁员 10%部门高管,以降低成本, 以保证 2023年奥迪在电动汽车、数字化和自动驾驶领域投资。 而在中国市场, 2019年奥迪将继续引入多款新品,包含全新 A6L、 Q3、 Q2L e-tron、 Q8以及奥迪 e-tron 等。相关车型除在一汽大众生产外,上汽奥迪项目也在进行中,预计将于 2021年左右上市。

新车速递: 上周新上市车型包括哈弗 H6Coupe、雪佛兰沃兰多等。

投资策略及重点推荐: 1月乘用车零售销量下滑幅度较去年下半年有所改善,批发数量同比下滑 17%,春节后整车厂库存压力较小,经销商铺货压力得到释放,库存预警系数降低。我们认为 2019年下半年消费端需求将得到恢复, 尤其是在三四线城市的销量。在合资和自主品牌竞争中,合资品牌将投放更多低端车型以获得三四线市场的份额,我们更看好合资品牌的中低端家用车型。 乘用车板块我们仍首推上汽集团,商用车首推受益于重卡海外业务扩展的中国重汽 H;零部件首推拓普集团( NVH、特斯拉和底盘轻量化),以及受益于大众周期的星宇股份、精锻科技。

本周行业投资组合维持上汽集团( 25%)、精锻科技( 25%)、拓普集团( 25%)和保隆科技( 25%)不变。

风险提示:国内主要汽车销量不及预期;大宗商品价格出现大幅上涨。