公用事业与环保产业行业研究:垃圾分类后,将带来哪些投资机会

重视力度空前,工作目标细化、可行且循序渐进:普遍推行垃圾分类制度,是习近平总书记亲自部署、亲自推动的“关键小事”。6月3日新华社报道,习近平对垃圾分类工作作出重要指示:实行垃圾分类,关系广大人民群众生活环境,关系节约使用资源,也是社会文明水平的一个重要体现。《通知》规定的工作目标细化、可行且循序渐进,不搞“一刀切”,要求到2020年,46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统。其他地级城市实现公共机构生活垃圾分类全覆盖,至少有1个街道基本建成生活垃圾分类示范片区。到2022年,各地级城市至少有1个区实现生活垃圾分类全覆盖,其他各区至少有1个街道基本建成生活垃圾分类示范片区。到2025年,全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。并且住建部要求推动垃圾分类“一把手”亲自抓,积极倡议城市从市委到街道党工委都由“一把手”亲自抓,扭住既定目标不放,层层抓落实。

生活垃圾分类系统建设将加速,瞄准垃圾分类关键痛点。目前,46个重点城市分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的生活垃圾处理系统正在逐步建立,已配备了厨余垃圾分类运输车近5000辆,有害垃圾分类运输车近1000辆。垃圾分类过程中最大的痛点在于分类与运输环节的不衔接,导致“先分后混”现象。因此《通知》强调要建立和完善分类后各类生活垃圾的分类运输系统,配足、配齐分类运输车辆。防止生活垃圾“先分后混”“混装混运”。但目前生活垃圾分类设施短板依然存在,各重点城市还将投入213亿元加快推进处理设施建设,满足垃圾分类处理的需求。

中短期利好垃圾分类服务提供商与环卫设备提供商,长期利好终端垃圾处置企业。我们以上海为例,上海市2018年完成“两网融合”(指生活垃圾分类收运体系和生活源再生资源回收体系的融合)回收网点3000个、109座中转站和10个集散场。到2020年,要建成8000个回收网点和210个中转站,目前形成了由11家企业参与的可回收物市场主体格局。推荐关注布局垃圾分类服务市场已久的中国天楹。《通知》要求配足、配齐分类运输车辆,截至2018年11月,上海市配置湿垃圾专用车约650辆、干垃圾专用车约3000辆、有害垃圾专用车15辆,与去年相比,湿垃圾专用车增加约200辆,有害垃圾车增加15辆。随着垃圾分类在全国地级市的推广,我们认为环卫车销售将迎来新的增量,推荐关注龙马环卫、盈峰环境。按照生活垃圾全程分类管理工作要求,2018年起上海启动了新一轮生活垃圾末端设施建设,其中湿垃圾至十三五末将形成7000吨/日处理能力,干垃圾以焚烧处理为主,计划新、扩建7座,力争2021年前后形成2.8万吨/日以上焚烧处理能力。日本垃圾分类非常成熟,垃圾热值明显高于我国,日本北九州垃圾热值为13080kJ/kg(2012年)、上海为5800kJ/kg(2016年),因此垃圾分类后垃圾热值的提升将带来吨发电量增加。推荐关注上海垃圾焚烧龙头企业上海环境和承接上海湿垃圾处理项目的维尔利。

投资建议

我们维持行业“买入”评级,投资组合为:中国天楹、龙马环卫、盈峰环境、上海环境和维尔利。

风险提示

政策执行力度不达预期的风险;垃圾焚烧补贴价格下滑的风险;项目进度不达预期的风险。