工业富联破发知名机构浮亏 代工大王上市一年毛利率走低

一年前，头顶“独角兽”光环上市的工业富联（601138），昨日迎4.91亿股解禁来袭，上市时战略配售股首批12个月锁定的也迎来解禁。一年前13.77元参与新股配售，至今较发行价跌去16.12％。本次解禁的战略配售股，都处于浮亏状态。而在基本面上，虽然上市以来工业富联的业绩有所增长，但其却在努力摆脱“代工大王”的标签，只是转型谈何容易。从财报来看工业富联仍处于低毛利水平，2018年工业富联主业务毛利率仅为8.64％，这个数据比2017年还低了1.48％。

头顶最强战略配售阵容 工业富联解禁股“破发”

周一早间，工业富联集合竞价跌停开盘，跌停板成交13.8万手。虽然盘中打开了跌停板，但依然没有能阻挡下跌的趋势。截止6月10日收盘，工业富联收报11.68元，较发行价13.77元的跌幅为15.18％，较最高价跌幅为55.69％。

消息面，工业富联4.91亿股限售股将于6月10日起上市流通，占公司总股本的2.47％。此次上市流通的限售股均为公司首次公开发行限售股，涉及2794名股东。根据上一交易日收盘价计算，这部分限售股的解禁市值超过60亿元。

作为独角兽的最典型代表，工业富联上市之初受到了各路机构的青睐。据工业富联此前披露的战略配售结果显示，工业富联最终战略配售数量为 5.908亿股，占发行总数量的30％，按发行价格13.77元/股计算，此次战略配售合计将耗资81.35亿元。20家战略投资者获配，包括国家队、央企、险资以及腾讯阿里百度等互联网巨头，这被称为是A股史上最强战略配售阵容。

其中，汇金公司、中国人寿保险、新华资产管理股票有限公司等机构获配较多，这些机构获配的股份中，50％锁定12个月，到今年6月已解禁，另外50％锁定18个月，也即将迎来解禁。而备受关注的阿里巴巴、腾讯、百度均各自获配2178.6万股，锁定36个月。按持股数计算，目前三互联网巨头已合计浮亏1.37亿元。

参与战略配售的20家机构账面已浮亏15％，阿里、腾讯、百度等机构所持股份还有2年锁定期；上市初期买入的汇丰银行、富邦人寿保险巨亏；陆股通资金和社保基金在去年四季度和今年一季度选择抄底买入；公募基金则只有32只基金重仓持有，且只有10只持仓占比在2％以上，但汇安丰恒另类，其持有工业富联占比高达3成。

意在摆脱“代工”大王标签 毛利率却走低

工业富联于2018年6月8日上市，截止目前上市恰好一年。上市首日大涨44％之后，工业富联又收获了两个涨停板，第4个交易日工业富联股价冲高摸至26.36元之后转头下跌，开启了长达一年的下跌之路。尤其是去年10月至今年1月，其股价基本在发行价之下徘徊，今年2月随市反弹，但近期再次下跌。

虽然市场表现并不尽如人意，但工业富联去年以来业绩保持稳定增长。一季报显示，报告期内工业富联实现营收801亿元，同比增长3.12％；归属于上市公司股东的净利润28.7亿元，同比增长8.31％。去年年报显示，2018年工业富联实现营业总收入4,153.78亿元，同比增长17.16％，实现归属于母公司的净利润169.02亿元，同比增长6.52％。

在业绩增长的背后，工业富联却在努力摆脱“代工大王”的标签，只是转型谈何容易。在绝大多数投资者看来，工业富联毛利率偏低，“代工”标签重，限制了这家公司的想象力空间。而从数据来看，2018年的财报显示，工业富联主营业务毛利率仍然徘徊在低位，仅为8.64％，比去年降低了1.48％。财报称，毛利率下降的原因在于原材料成本大幅上升。

财报中提到，营业收入增长，成本随之增加，上半年全球部分组件缺货，也导致采购单价及成本上涨。数据显示，通信网络设备成本同比去年提升了24.43％，云服务设备成本同比去年提升27.91％，但精密工具和工业机器人成本同比去年下降了28.70％。

工业富联董事长李军在接受媒体采访时曾表示，过去一年公司重点放在研发。发展工业互联网业务是一场持久战，不能只看一时的数据涨跌。而对于毛利率下滑，李军表示毛利率提升要看产业布局，是长期还是短期行为，工业富联的智能制造是一个长期的战略。

加码布局5G业务

在年报报告期内，2018年工业富联累计研发投入89.99亿元，同比增长13.43％。据悉，工业富联核心研发投向主要包括工业人工智能、工业大数据以及精密工具等智能制造领域。工业富联方面表示，未来还将加大研发投入，注重培育智能制造的供给能力，实现关键技术装备、工业软件和系统解决方案的创新突破。

值得一提的是，工业富联在精密工具业务方面不仅建成了业内首个智能制造工厂，还通过工业大数据以及工业人工智能的应用，使得精密工具智能制造效益进一步提升，自动化效率提升15％，智能调机换线时间减少10％，实现加工生产过程中85％的智能补正。

年报中还显示，精密工具熄灯工厂，成为全球首个工具行业离散制造、无忧生产的智能工厂，形成了智能工厂建设及改造的整体解决方案。

另外，工业富联还完成了5G小基站、用户设备、MIMO天线等5G发展初期关键技术的开发，抢先布局5G时代网络布建与数据传输。