食品饮料行业专题报告:2018Q4基金仓位降低,白酒降幅较大

东兴观点:2018Q4食品饮料行业基金持仓占比11.59%,较Q3减少1.78%,减持幅度居各行业第一。我们认为此次大幅减持有以下几个原因:

2018Q4,市场风格有所切换。2018年10月,市场在股票质押风险、贸易战以及外围市场大跌的背景下创15年以来新低。随着纾困、扶持民营经济等政策的出台,市场受政策提振,政策底显现,对未来经济预期有所抬升,加之估值底的板块较多,市场风格有所切换w白酒行业由于其可选属性较强,受宏观经济环境的影响较大。伴随着茅台三季度业绩不及预期,市场对于白酒基本面的担忧也显现出来。白酒由于具有较强的可选属性,其基本面与经济波动相关性较强。受宏观经济下行影响,白酒四季度动销情况较弱,导致资金出逃。

基金筹码兑现需求导致筹码松动。食品饮料目前相对经济有半年滞后期,对消费的悲观情绪在四季度有所发酵,加之食品饮料行业承压之际有部分前期筹码有兑现需求,导致筹码松动。

细分行业:2018Q4获得基金加仓的板块依次为调味品(1.24%)、肉制品(0.73%)和软饮料(0.53%),减仓的板块依次为食品(-1.92%)、白酒(-1.64%)、乳制品(-0.75%)和啤酒(-0.48%)。

个股情况:基金持有市值最高的前十名个股依次为(亿元):贵州茅台(253.24)、伊利股份(166.10)、五粮液(78.33)、泸州老窖(67.11)、洋河股份(52.20)、中炬高新(34.43)、双汇发展(30.69)、口子窖(23.52)、汤臣倍健(20.11)和顺鑫农业(19.51)。基金加仓最多的前十名个股依次为(百万股):梅花生物(35.48)、双汇发展(24.04)、青岛啤酒(12.55)、绝味食品(7.46)、海天味业(5.60)、中炬高新(3.44)、香飘飘(2.42)、三全食品(2.35)、安井食品(2.34)和重庆啤酒(1.94)。

投资建议:我们认为,随着外资影响的扩大,公募基金有望追随外资加仓食品饮料行业。加之食品饮料行业良好的基本面和现金流支撑,以及春节效应的提振,食品饮料仓位有望逐步回升。并且食品饮料子行业中,四季度减仓的板块在开年以来均获得了良好的收益,悲观预期在消化,基本面有支撑。

核心推荐:绝味食品、桃李面包、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份风险提示:宏观经济疲软、原材料成本上升,食品安全问题,业绩不达预期。