电力设备与新能源行业事件点评:政府工作报告中的新能源亮点

事件:

3月 5日在第十三届全国人民代表大会第二次会议上,国务院总理李克强做了《 2019年政府工作报告》,报告中涉及多项新能源相关内容。

观点:

1. 行业受益增值税率下调,传统装备制造企业受益更充分

报告中提出:“ 深化增值税改革,将制造业等行业现行 16%的税率降至 13%,将交通运输业、建筑业等行业现行 10%的税率降至 9%,确保主要行业税负明显降低;保持 6%一档的税率不变”。增值税降档,作为减费降税的重要措施,对于隶属于制造业的新能源行业来说意义显著。制造业税率将由 16%调低至 13%,在所有行业中降幅最大,将提升新能源制造环节的盈利能力。

我们按照增值税率调整后,含税买价和卖价均不变的情形进行测算,得出增值税率下调后各公司的归母净利润增厚幅度。通过测算可以发现,传统电力设备制造企业,如核电、特高压装备制造商,相比新兴产业在减税后享有更高的业绩增厚,主要原因有两个:

传统装备制造企业净利润较薄,同样的分子端变化拥有较高的弹性;

新兴产业如新能源车制造、清洁能源发电属于当前国家和地方政策支持行业,在税收减免和退还上享有优惠,使得增值税在总营收中占比较低,减税后对归母净利润的增厚不显著。

结论:

政府工作报告中对新能源相关内容表述,透露出行业将朝着市场化、减费降税、高质量发展的方向前进。新能源汽车作为国家大力支持发展的新兴行业,虽然承担补贴退坡带来的压力,但全球化、高端化将打开新的增长空间。 我们认为 2019年,电新行业各细分领域仍然具备投资价值,推荐标的包括:

风电:推荐风机龙头:金风科技, 风塔龙头:天顺风能, 福建省清洁能源运营商:福能股份。

核电:推荐核电运营商:中国核电,核电制造商:应流股份、久立特材。

光伏:推荐单晶硅料龙头:通威股份,单晶龙头:隆基股份。

新能源车:推荐高镍正极材料领头羊:当升科技,负极材料龙头:璞泰来。

电网投资:推荐电网自动化龙头企业:国电南瑞。

风险提示:

政策出现大幅变动、 发电项目建设项目推进不如预期、产业链价格下降过快