家电行业事件点评:关于政策刺激家电更新需求的一些讨论

事件:

2019年 1月 30日 10部委印发《进一步优化供给推动消费平稳增长 促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》提到: 加强支持引导, 带动新品消费,主要是支持绿色、智能家电销售和促进家电产品更新换代, 在有条件的地方可对消费者交售旧家电(冰箱、洗衣机、空调、电视机、抽油烟机、热水器、灶具、计算机)并购买新家电产品给予适当补贴,推动高质量新产品销售。

( 近日市场对于家电“以旧换新”以及“节能补贴”政策有较多讨论,我们也针对市场上的一些交流对或将出台的家电促进政策做一些分析)观点:

1. 鼓励产品研发和内容、服务创新,超高清终端产品临风口

2019年 3月 1日工信部、广电总局、中央广播电视总台联合发布《超高清视频产业发展行动计划( 2019-2022年)》。《 计划》 指出到 2022年,我国超高清视频产业总体规模超过 4万亿元。广电总局和中国资讯网数据,我国高清视频终端等产品的海内外销售额超 1万亿以上( 2017年 4K 及以上电视占比超过 20%),广播电视服务业 2017年在 6070.21亿,视频监控行业约在 2000亿元,考虑到高清网络建设、支撑设备等,未来高清视频终端及内容将维持 20%以上增速。

2. “以旧换新”符合预期,引导更新需求

2007-2013年期间我国实行“家电下乡”、“以旧换新”等补贴政策,明显拉动家电行业终端需求,也缓解了2008经济危机期间家电行业需求的下滑。根据我国《 家用电器使用年限细则》,主要大白电产品使用寿命为8-10年来推算我国正处在“家电下乡”、“以旧换新”的更新周期中。按照我国北京市节能补贴政策规定:

一级能效标识的家电补贴标准为商品销售价格的 13%,二级的补贴标准为 8%最高补贴金额不超过 800块。 我们认为政策与这一标准相匹配是符合预期的, 如若政策属实且落地,将刺激补贴内产品加快更新节奏,内销量增长可期。

3. 农村增量市场逐步验证,支持渠道下沉势在必行

支持企业在欠发达地区尤其乡镇发展渠道向下沉是必然趋势,政策上只有力度区别。奥维云网数据显示三月份空调线上零售同比增长 60%,我们判断主要增量来自于下沉电商在农村地区的增量带动。天猫优品、苏宁易购零售云、淘宝“ 海纳百川” 、京东专卖等下沉渠道和项目打通县、乡、村服务网络,连接线上线下以及物联网的平台未来会在农村家电普及发挥重要作用,增量效应将逐步验证。

4. 鼓励跨行业应用试点, 家居综合解决方案成为新竞争点

鼓励以家居智能化为目标的跨界合作,打通家电、照明、安防等行业,加强与地产、家装企业的合作。我们认为,智能照明是切入家居智能化最好的开始,而具备感应及交互潜力的可移动设备是智能家居的未来。此外,目前我国精装修方比例为 20%对比法达国家的 80%精装比例仍有较大空间,智慧家居综合解决方案, 符合目前行业发展的方向, 建议长期关注照明、及扫地机龙头企业。

5.引导劣品淘汰, 促进消费良性循环

对于家电产品的拆解和报废在以往的“以旧换新”补贴中也有体现。 家电没有牌照限制,废弃家电不具备汽车强制报废的相关条件,引导不达标、不安全家电拆解及报废力度较弱。参考以往“以旧换新”相关经验,我们判断非节能、不达标、不安全的家电产品的处置,在各地区执行过程中会纳入补贴资格考量,即:不达标、不安全的二手家电产品不拆解或报废,新购置家电将不能享受“以旧换新”的相关优惠政策。

结论:

综上,我们建议重点关注黑电板块、大白电板块以及新纳入补贴政策的厨电板块投资机会,另顺应智慧家居跨行的趋势,我们建议长期关注照明龙头欧普照明和扫地机龙头科沃斯。我们维持行业“看好” 评级。

风险提示: 政策出台具有较大不确定性;实际政策在执行过程中可能存在偏差。