房地产行业专题报告:竣工何时转正,基于施工投资和销售面积的估算

从统计局数据看,2019年1-2月房屋竣工面积增速继续下降,且降幅仍在扩大,至此竣工面积增速已持续16个月处于负区间。同时,2016和2017两年较高的销售面积增速决定了竣工面积增速在某个时点必然转正。那么,如何预判竣工转正时间?追踪竣工的先导指标是什么?目前已经可以看到改善的先导指标有哪些?我们的观点如下:

相对于其他指标,基于销售面积和施工投资判断竣工趋势,在逻辑上和数据上据较为顺畅。销售面积峰值可用于判断竣工峰值,施工投资拐点可用于判断竣工面积拐点。

我们判断本年竣工面积增速转正将出现在2020年Q2,最高点有望达到26%,本年竣工面积增速为-2.7%。

对于竣工面积增速的变动,建筑工程投资增速是后续最为重要的先导指标,目前向上拐点已经出现,如果出现超预期的变化,对竣工的判断也需要做出调整。

站在上下游角度,我们认为本年地产方面的需求主要体现在钢材、水泥和工程机械方面,家电、家装等的需求需要在2020年下半年才会开始体现;房地产方面,建议关注竣工计划增速较高,业绩加速释放,且本年销售增速稳健的房企。

投资建议:站在上下游角度,我们认为本年地产方面的需求主要体现在钢材、水泥和工程机械方面,家电、家装等的需求需要在2020年下半年才会开始体现;房地产方面,建议关注竣工计划增速较高,业绩加速释放,且本年销售增速稳健的房企。

风险提示:建筑工程投资上行不持续,竣工面积与销售和施工投资的关系出现本质变化。