结论:
在“巩固三大攻坚战成果”的顶层设计下,钢铁行业的环保限产很难完全退出,非采暖季限产政策频出超出市场预期,在政策频繁干扰下供给端的疲态已开始显现。宏观政策稳中趋松,本轮地产周期有韧性,基建投资持续回暖,用钢需求超市场预期,需求的韧性更加剧了供给的疲惫。进而到业绩层面,公司有盈利韧性。与此同时板块估值处在最近十年极低的历史分位,与盈利能力极不匹配,尚有可观的估值修复空间。2季度尤其是4-5月份需求旺季叠加唐山等地限产将出现供需错配,钢价易涨难跌,板块将延续1季度估值修复的行情,仍然是参与的好时机。短期配置我们建议关注低完全成本、高PB-ROE 错配度的三钢闽光、韶钢松山、方大特钢,长期配置推荐具有内生成长性的差异化标的宝钢股份、大冶特钢、常宝股份、新兴铸管,还可以关注受益于铁矿石涨价逻辑的标的河北宣工、金岭矿业、海南矿业。
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