金石资源2018年报点评:公司业绩大幅成长,看好龙头资源优势

投资要点:

事件:金石资源公布2018年及2019年Q1业绩:2018年实现营业收入5.88亿元,YoY+55.64%,归母净利润1.38亿元,YoY+78.49%,对应EPS为0.57元,符合预期。

技术创新塑造公司核心竞争力。公司工艺技术在全国乃至全球处于优势地位,其代表有废水循环利用零排放、尾矿回收再利用、低品位萤石选矿、选矿预处理、充填采矿、资源循环利用、绿色矿山建设。同时,组建核心团队优化技术水平,凸显核心竞争力。

氟化工景气上行,下游需求持续向好。自2017年11月至今一年内,萤石价格涨幅在31%;萤石市场的最大下游为氢氟酸和氟化铝,分别占比53%和18%。2018年氢氟酸价格稳中有升,氢氟酸和氟化盐则进入传统旺季,下游备货热情高涨,长期来看,国内下游制冷剂和氟聚合物材料产能持续增长,萤石供不应求的局面日益严峻,价格进入上行通道。

公司萤石资源储备居全国首位。公司萤石保有2,700万吨,对应矿物量约1,300万吨,采矿规模102万吨/年。不仅资源储备总量较大,单个矿山的可采储量规模也较大。未来,公司还将继续保持外延式增长,通过勘查、收购等措施进一步扩充自身的资源储备,加强公司长期发展的竞争实力。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2019~2021年净利润分别为1.93亿元、2.55亿元、3.30亿元,EPS分别为0.81元、1.06元、1.37元。目前股价对应P/E分别为23.55倍、17.85倍、13.81倍。首次推荐给予“强烈推荐”评级。

风险提示:主营产品及原材料价格大幅波动;行业景气度低于预期。